周一，A股市场早盘低开后一度翻红，尾盘下挫。上证指数收跌0.05%，报3402.53点。深成指跌0.55%，创业板指跌0.81%，沪深300跌0.17%、上证50涨0.08%，中证500跌0.54%、中证1000跌0.73%。个股跌多涨少，当日2040只上涨（118涨停），3216只下跌（27跌停），105持平。其中，惠丰钻石、睿智医药300149）、三丰智能300276）涨幅居前，分别上涨20.56%、20.06%、20.05%；而科隆新材、福能东方300173）、雅葆轩幅居前，各跌16.12%、15.91%、14.94%。
分行业板块看，高股息坚挺，上涨板块中，贵金属、汽车、陆路运输分别上涨1.53%、1.27%、1.23%，机器人概念活跃；金融消费板块回调，下跌板块中，房地产、零售、星空体育网址电脑硬件分别下跌2.99%、2.59%、1.86%。
国内要闻方面，中央政治局召开会议，会议认为，今年经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。2025年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，补充完善政策工具箱，并且将大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，以稳住楼市、股市为目标。
海外方面，日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%，初值增0.9%；名义GDP季率修正值增0.5%，预期增0.6%，前值增0.5%。日本第三季度GDP平减指数同比修正值增2.4%，预期增2.5%，前值增2.5%。
12月9日，A股市场交易略有缩量，合计成交额1.63万亿元，北向资金成交总额1870.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了471亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日333亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.08%、0.00%、-0.41%、-0.62%。政治局会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性较高，推荐继续持有或逢回调做多当季2503IF或IC合约提前布局跨年春季行情。
国债期货早盘高开高走，午后冲高回落收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.13%，盘中一度涨0.43%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，长券超长券表现更好。截至17：30，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行4bp报1.9150%，下破1.92%关口，续创历史新低；30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率下行4.3bp报2.1150%，创2002年1月29日以来新低；10年期国开活跃券“24国开15”收益率下行4bp报1.99%，创2003年12月17日以来新低。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了471亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日333亿元逆回购到期，单日净投放138亿元，终结此前连续八日净回笼。资金面方面，银行间市场周一流动性延续紧势，存款类机构隔夜回购加权利率升至1.5%上方，并创近一个月新高；非银机构以信用债借入隔夜，报价则升至2%甚至更高。市场对央行年内降准抱有较强期待，隔夜紧势持续时间或不会太长，非银借入七天期资金报价得以低于隔夜。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级最新报价在1.75%；同期限二级最新成交在1.76%附近，较上日上行1.5bp。
中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议超预期的措辞主要有以下几点：一是“加强超常规逆周期调节”，首次使用超常规的措辞，相较于此前9月政治局会议的“加强逆周期调节”在力度上不断升级，传递出后续逆周期政策会不断加码出台刺激经济回升，较为直观的提振市场信心。二是财政货币政策方面提及“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，其中财政政策“更加积极”相比较此前的措辞也体现出加码特征，预计明年两会出台的财政计划将从赤字率、专项债额度、特别国债等领域体现出规模的扩张，而货币政策提及“适度宽松”在历史上是较为少见的提法，市场联想到2009-2010年货币政策转向类似提法后出台明显的降准降息举措，昨日尾盘债市也倾向于定价这一理解。四是扩大国内需求和稳住楼市股市，明年或从稳定楼市股市价格回温提振居民财富效应等领域，支持消费提振和内需扩张，同时消费相关的支持举措可能从范围和方向上有进一步突破。
昨日政治局会议通稿公布后，长债利率快速下行，10年、30年国债利率分别下行4.5BP、5BP，及至1.91%、2.11%的低位，不过短端利率受到资金面偏紧张的影响波动不大。因此长债或主要在定价“适度宽松的货币政策”这一措辞带来的未来货币政策宽松预期，期债大概率高开，受到宽货币预期支撑整体债市或仍处于多头氛围。不过需要指出的是，短期长债利率过快下行也会累加超涨风险，考虑到资金面边际收紧、中央经济工作会议还待召开，叠加央行对长债利率过快下行的关注度可能提高，债市阶段性调整的风险也会累加。单边策略上，建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。
消息方面，中央政治局会议提出2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，其中关于货币政策的定调自2010年以来首次由稳健转变为“适度宽松”，同时明确稳定经济、扩大消费等信号，提到要“稳住楼市股市”，表述均较积极。据美国纽约联储公布的最新调查，美国11月受调查者的短期、中期和长期通胀预期全线上升，各期限的通胀预期均增加了0.1个百分点，同时对于未来的不确定性预期也有上升。中东叙利亚局势进展迅猛，叙利亚总统辞职后，总理称已同意将权力移交给叙反对派。
隔夜，中央政治局会议明确通过财政货币政策刺激经济的信号且态度较往年更加积极，在促进消费稳定楼市和股市的基调下，资本市场反应较为正面，外盘A股概念股票和相关商品迅速拉升，此外美联储稳步降息的预期升温，金融和商品属性共同提振贵金属价格。国际金价开盘整体震荡上行，在午后涨幅开始扩大一度拉升至2676美元但尾盘涨幅收窄，收盘报2660美元/盎司涨1.03%，创两周新高；国际银价受到国内经济刺激政策提振，商品属性驱动下涨幅更大盘中一度突破32美元后回落，收盘报31.821美元/盎司涨幅2.72%。
目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。关注下周通胀数据和美联储决议和点阵图等落地，黄金价格维持在2600-2700美元（610-635元）区间偏强震荡，市场波动率持续下降建议多头逢低买入平值看跌期权对冲回调风险。
白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在30-32美元（7500-8000元）区间震荡偏强，多头的可逢低买入平值看跌期权对冲下跌风险。
金价表现平淡资金流出黄金ETF，白银受美国经济前景乐观提振相关工业需求和通胀预期表现相对更好。
截至12月10号，全球集装箱总运力为 3131 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 11月综合 PMI 为 45.20；美国 10月 ISM 制造业指数48.4，处于 50 枯荣线以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
昨日盘面下跌，主力合约收2505点，下跌5.2%，根据12合约判断市场此前预期SCFIS欧线点附近，但是昨日盘后公布的SCFIS欧线%，较低于市场预期。当前主力合约基差扩大至528点，近月合约仍旧升水365.24点。考虑到12合约已经进入交割月份，其价格将向SCFIS欧线指数收敛，因此该基差幅度意味着12合约仍有一定的下行空间。同时SCFI作为SCFIS的先行指标，其当期点位与上期点位基本持平，依此可推迟下一期SCFIS欧线指数将很难出现大幅上涨的情况。若SCFIS欧线合约将仍然向下收敛基差。长期来看，EC主力合约基本面偏空，且12月份指数报价不及预期亦从侧面印证市场供需偏冷的格局，但由于以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。
【宏观】国内方面，中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，从会议主要内容来看，政策态度积极程度略超预期，在加强超常规逆周期调节、实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策等方面作出部署。美国方面，11月中旬以来美元美债走势出现分化，美元指数上行后维持高位，美债收益率出现回落。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关：1、特朗普提名对冲基金经理斯科特贝森特担任财政部长，贝森特主张到2028年将预算赤字率降至3%，同时支持宽松货币周期；2、根据FOMC公布的11月会议纪要，12月降息或将概率更大。而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀预期，从特朗普主要政策推进速度而言，仅移民政策推进落地速度较快，税收政策减免的效应或于2026年显现、且减税带来的财政刺激效应较直接投资更低；关税政策亦为贸易谈判筹码，推进过程亦有不确定性。因此，在美债收益率回落的情况下，美元指数或面临汇率下行压力。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。
【需求】开工率方面，电解铜制杆周度开工率小幅下降，12月5日电解铜制杆周度开工率81.94 %，周环比-2.31个百分点；12月5日再生铜制杆周度开工率25.45 %，周环比+1.19个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，星空体育网址同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】库存处高位，11月以来国内社库去化良好。截至12月9日，LME铜库存26.98 万吨，日环比0.00万吨；截至12月6日，COMEX铜库存9.29 万吨，日环比+0.06万吨；截至12月9日，SMM全国主流地区铜库存11.97 万吨，周环比-2.35万吨；截至12月9日，保税区库存5.05 万吨，周环比-0.80万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，前期特朗普交易下的美元美债持续升温给工业金属价格带来下行压力，但11月中旬以来美元美债走势分化，若美债收益率在降息预期下回落，美元指数或面临汇率下行压力。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀的可能。国内方面，12月政治局会议政策态度积极程度略超预期，首次提及“加强超常规逆周期调节”，在货币政策、财政政策方面表述积极，政策从被动应对转换为主动出击。（2）基本面方面，短期铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，且根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在；需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后需求激发，国内社会库存去化流畅。因此，短期来看海外降息预期升温，美债利率下行，美元指数或面临汇率下行压力，国内方面政治局会议政策态度积极略超预期，宏观短期偏暖，铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，短期重点关注海外通胀交易的持续性、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。
【现货】12月9日，SMM 1# 锡245100元/吨，环比上涨1500元/吨；现货升水600元/吨，环比上涨150元/吨。沪锡日内宽幅震荡，冶炼厂多持挺价情绪，捂货惜售，鲜少成交。贸易商方面积极入市报价，反馈早间部分下游积极入市询价，多以刚需补货为主，但随着价格上涨后下游接货热情有所消退，市场整体交投表现一般。
【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，星空体育网址10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月9日，LME库存4710吨，环比不变，上期所仓单5504吨，环比增加68吨；社会库存7939吨，环比减少238吨。
【逻辑】供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，半导体全球销售额延续增长，晶圆大厂三季度开工率进一步上行，同时出口端有赶订单情况，12月份消费有一定支撑。综上所述，隔日政治局会议提振宏观情绪，货币政策基调调整为适度宽松，短期锡价偏强运行，后续关注美国经济数据公布，以及缅甸锡矿复产情况。
【现货】截至12月9日，SMM1#电解镍均价128825元/吨，日环比1775元/吨。进口镍均价报127225元/吨，环比1725元/吨；进口现货升贴水报-150元/吨，日环比-25元/吨。
【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。
【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月9日，LME镍库存166422吨，周环比增加3288吨；SMM国内六地社会库存41417吨，周环比增加3955吨；保税区库存4500吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面走强，现货价格回升成交尚可。宏观情绪提振，美国非农数据失业率超预期，市场认为美联储降息概率上涨；国内政治局会议释放利好信息，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。产业层面，日内镍价再度回升，精炼镍现货成交整体尚可。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格继续承压下行，近期华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观环境改善，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，不锈钢行情弱势需求低迷，产业端自身驱动仍比较有限。宏观提振之下短期预计镍价偏强区间震荡为主，主力参考区间参考12。
【现货】据Mysteel，12月9日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；基差345元/吨，日环比下跌75元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格承压，昨日华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。
【库存】社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至11月29日，无锡和佛山300系社会库存46.68万吨，周环比减少1.02万吨。12月3日不锈钢期货库存110094吨，周环比增加3395吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面上涨，304现货价格整体持稳，午后部分贸易有探涨操作，整体情绪偏弱，询购氛围较淡。宏观情绪提振，国内政治局会议释放利好信息，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，钢厂排产预计维持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观有所改善，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
【现货】截至12月9日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.65万元/吨，工业级碳酸锂均价7.33万元/吨，环比均回落400元/吨；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.89万元/吨，日环比上涨290元/吨，工业级氢氧化锂均价6.15万元/吨，日环比上涨310元/吨。锂盐现货价小幅分化，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，当前市场成交情况较为平淡。
【供应】根据SMM，11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨，同比增加17.5%。截至12月5日，SMM碳酸锂周度产量15675吨，周度环比增加109吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增，近几周的周度数据仍维持小增。
【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对平淡，需求继续提振的预期有限，利好基本已反馈后续仍需观察需求预期变化。根据SMM，11月碳酸锂需求量93848吨，较上月增加5946吨。10月碳酸锂月度出口量299.62吨，较上月增加133.76吨。
【库存】根据SMM，截至12月5日，样本周度库存总计108017吨 ，冶炼厂库存36187吨，下游库存30537吨，其他环节库存41293吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。库存数据结束回落趋势，上周库存总量企稳，结构有所调整，其他环节库存仍持续消化，上下游库存均有增加。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面窄幅震荡，截至收盘主力LC2501上涨0.26%至76800，主力继续减仓向2505合约转移。宏观方面，昨日盘后政治局会议释放利好信息，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。消息面上，12月6日消息，赣锋锂业002460）的全球单线产能最大的锂辉石提锂生产线年将实现电池级碳酸锂和电池级单水氢氧化锂产量4.5万吨。目前基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增，上游厂商降低库存挺价意愿增加。12月材料排产目前数据来看整体趋向稳中小减，近期下游补库力度也已经有明显弱化，库存总量企稳，但结构已有变化，上游消化速度偏慢。短期而言，碳酸锂市场的前期基本面利好基本已经消化，近期盘面表现出对商品整体的跟随性，宏观利好出现可能对盘面有一定带动，短期预计主力参考7.5-8万区间运行为主。
现货偏稳。华东螺纹指导价维稳至3430元每吨，实际成交价维稳至3320元每吨，主力合约贴水实际成交价24元每吨，华东热卷慰问至3460元每吨，主力合约升水现货72元每吨。
供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至233万吨水平，本期铁水环比-1.3至232.6万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.26至861万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-5.4至222.5万吨；热卷产量+10.9万吨至317万吨。
下业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，需求尚未季节性走弱。建筑行业需求偏弱，近期季节性回落。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比-3至874.6万吨（年均值857万吨）。螺纹季节性回落走势，但本期+2.2至227.6万吨。热卷表需持稳，暂未季节性走弱。本期环比+1.5万吨至317万吨。
五大材库存延续去库，环比-13.4万吨至1160万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-5万吨至442.56万吨，热卷库存-0.1万吨至305.6万吨。
矿强煤弱，昨日焦炭第四轮调降，成本有走弱预期。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线月政治局会议积极表态，影响夜盘钢材高开跳涨。在具体配套政策出台前，预期主导市场。产业端钢材低产量和低库存，需求预期是近期主要交易点。考虑钢材价格不高，市场情绪好转或影响价格有所走强。1-5价差延续下跌趋势。操作上建议多单参与，5月合约螺纹钢和热卷分别参考3400和3550元。
现货价格上涨。日照港600017）PB粉+12至795元/吨，巴混粉+5至808元/吨。
PB粉和巴混粉仓单成本分别为843.6元和829.8元。PB粉夜盘基差19.6元/吨左右。
本周铁水产量小幅下降，环比-1.3至232.6万吨，高炉产能利用率-0.47至87.33%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。
供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+226.2至2517.2万吨；全球发运量-416.6至2662.5万吨，其中澳巴-388至2147万吨，其他非主流国家-29至516万吨。
截至12月9日，45港库存1.508亿吨，环比周四+44.9万吨，环比上周一+49.2万吨；钢厂进口矿库存环比+86.6至9372.2万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
宏观预期好转对市场释放积极信号，铁矿石跟随钢材价格震荡走强。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存1.508亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，钢银口径下，钢材维持去库去库，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，中央政治局召开对市场释放积极信号，提振钢材需求预期，铁矿石跟随震荡上涨。考虑到政策预期对远端合约的定价影响较大，操作上可短多，05合约关注830附近压力。
昨日，焦炭主力合约较昨收下跌0.96%（-17.5），最终报收1811元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1560元，环比持平，日照准一级冶金焦报1640元，环比-20。日照港仓单1827元，基差16元/吨。
截至12月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元，利润周环比+1，其中，山西准一级焦平均盈利39元（+3），山东准一级焦平均盈利79元（+7），内蒙二级焦平均盈利-28元（208），河北准一级焦平均盈利61元（+3）。
截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。
247家钢厂日均铁水232.61万吨，周环比-1.26，折算焦炭需求116.31万吨，日均供需差环比+0.88万吨。本周焦炭供平需降。
截至12月5日，焦炭总库存857.8万吨，周环比-3.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存85.5万吨，周环比-0.07，247家钢厂焦炭库存604.1万吨，周环比+0.28。港口库存168.2万吨，周环比-4.03。
昨日焦炭盘面大幅下行，随着政治局会议利好兑现，夜盘大幅减仓反弹，涨幅超5%，1-5价差正套格局为主。消息方面，昨日政治局会议相较以往措辞更为积极，时隔多年提及“适度宽松的货币政策”，提及“实施更加积极有为的宏观政策”、“稳住楼市股市”、“加强预期管理，提高政策整体效能”等。基本面来看，焦炭开启四轮提降，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回升，整体维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现，但整体供需矛盾有限。焦炭本周供增需减。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面基本平水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，近期宏观交易仍为主导，但建议谨慎追多。
昨日，焦煤主力合约较昨收下跌2.42%（-29），最终报收1173.5元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1390元，环比持平，基差216.5元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1262元，环比持平，蒙5仓单基差88.5元/吨。蒙3仓单1176元，环比-10，蒙3仓单基差3.5元/吨。
截至12月5日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+2.46至911.37万吨，精煤产量周环比+2.74至465.02万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。
截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润持稳，焦炭产量维持高位。
截至12月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+26.9至3725.3万吨。其中，523家矿山库存环比+15.5至555.6万吨，110家洗煤厂环比-0.9至94.3万吨，全样本焦化厂环比+29.5至1001.9万吨，247家钢厂环比-2.3至741.9万吨；沿海16港库存环比-33.9至928.6万吨；甘其毛都口岸库存+18.9至402.9万吨。
昨日焦煤延续大跌探底，收盘后政治局会议利好释放，夜盘大幅减仓反弹，1-5价差维持反套格局，政策利好下，05预期强于01。消息方面，昨日政治局会议相较以往措辞更为积极，时隔多年提及“适度宽松的货币政策”，提及“实施更加积极有为的宏观政策”、“稳住楼市股市”、“加强预期管理，提高政策整体效能”等。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单问题，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回升，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回升，受煤端价格持续下行影响，焦企仍维持相当利润。但目前焦炭四轮提降预期增强，同时铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需下行，淡季特征逐步显现，焦炭料后续减产预期仍存，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山库存维持高位，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸累库加速，上游供应环节库存压力依旧较大。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存，但宏观利好下基本面逻辑暂时规避。策略方面，夜盘反弹幅度较大，盘面价格略贴水蒙5仓单，建议谨慎追多，升水或平水仓单后继续试空；或考虑1-5反套。
昨日沿海主流区域油厂报价上涨，其中天津2930涨0元/吨，山东2840涨0元/吨，江苏2870元/吨涨30元/吨，广东2870涨20元/吨。
全国主要油厂豆粕成交24.75万吨，较前一交易日增加2.76万吨，其中现货成交12.75万吨，远月基差成交12.00万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率下降至51.20%。
美国农业部12月供需报告前瞻：报告发布前受访分析师平均预估，阿根廷2024-25年度大豆产量为5135万吨，高于USDA11月报告的5100万吨，分析师预估区间介于5100-5400万吨。巴西2024-25年度大豆产量料为1.693亿吨，高于USDA11月报告的1.69亿吨，分析师预估区间介于1.662-1.71亿吨。
行业咨询机构Safras&Mercado上周五称：预计巴西2024/25年度大豆销售量已经达到预期产出的31.2%，较上个月的预估值增加3个百分点，而上年同期，该国大豆销售率为27%，五年均值则为35.5%。Safras称，预计巴西2024/25年度大豆产量料为1.7178亿吨，创纪录高位，整体销售量料为5,360万吨。
巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：12月份巴西大豆出口量估计为124万吨，低于11月的234万吨，也低于去年同期的379万吨。如果预估数据成为现实，将会是今年最低月度出口量。今年1至12月份的大豆出口估计为9713.5万吨，低于ANEC上月初预测的9800万吨，比2023年的创纪录出口量1.013亿吨纪录低了4个百分点。
欧盟委员会的数据显示：2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至12月1日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为546万吨，较2023/24年度同期增长12%,上周同比增长7%。豆粕进口量约为815万吨，同比提高29%，上周增长25%。
巴西种植顺利推进，丰产预期较强，升贴水持续压制进口成本。美豆目前已跌至成本线%，继续下跌相对受限。国内近期通关问题整体影响有限，油厂开机下滑，豆粕库存去化，伴随今日盘面反弹，现货成交有所好转。但后期衔接基本到位，供应压力仍将持续释放。
继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，5-9反套及油粕比多头操作为主。
现货昨日震荡，全国均价15.65元/公斤，较前一日持平。其中河南均价为15.46元/公斤，较前一日下跌0.09元/公斤;辽宁均价为15.2元/公斤，较前一日下跌0.08元/公斤;四川均价为16.35元/公斤，较前一日上涨0.07元/公斤;广东均价为16.93元/公斤，较前一日上涨0.2元/公斤。
截至12月5日当周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为370.87元/头，较上周减少35.38元/头；5000-10000头规模出栏利润为349.06元/头，较上周减少35.54元/头。当周外购仔猪育肥出栏利润为30.80元/头，较上周减少18.06元/头。
涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。
近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪积极性明显增加，压制现货价格，年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前01跌破15000，03跌至13000附近，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。
12月9日，现货偏弱，东北三省及内蒙主流报价1880-2010元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；华北黄淮主流报价2010-2080元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；港口价格方面港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2000-2030元/吨，较昨日上调10-30元；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2020-2030元/吨，较昨日上调10-30元；钦州港散粮玉米成交价2210元/吨，较昨日上涨20元。一等玉米装箱进港2050-2070元/吨，二等玉米平仓2050-2070元/吨，均较昨日持平。
中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第49周末，广州港601228）口谷物库存量为241.40万吨，较上周的233.70万吨增加7.7万吨，环比增加3.29%，较去年同期的189.70万吨增加51.7万吨，同比增加27.25%。其中：玉米库存量为94.20万吨，较上周的94.00万吨增加0.2万吨，环比增加0.21%，较去年同期的122.90万吨减少28.7万吨，同比下降23.35%；高粱库存量为55.30万吨，较上周的58.20万吨减少2.9万吨，环比下降4.98%，较去年同期的25.60万吨增加29.7万吨，同比增加116.02%；大麦库存量为91.90万吨，较上周的81.50万吨增加10.4万吨，环比增加12.76%，较去年同期的41.20万吨增加50.7万吨，同比增加123.06%。
现货偏弱，售粮同比偏快，叠加华北到车高位，供应压力存在。市场当前购销清淡，终端仍以潮粮为主。但按照目前新作约2150元/吨的成本来看，下方支撑较强。收储对市场情绪有提振，盘面走势或将逐步筑底企稳。
中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。短期盘面利空发酵较为充分，05已回落至成本线附近，关注盘面支撑表现，可逢低试多。
巴西低库存及中南部榨季后期产量骤降，原糖获得高位支撑，但由于本榨季巴西产量变数不大，因而巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，市场可能更多开始关注北半球新榨季。印度今年开榨时间较晚，后续需要陆续关注产量数据。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。糖浆政策的真实性与具体细节尚待官方明确，对盘面仍存扰动，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，11月产区压榨数据同比提高，工业库存也进入累库周期，在供应预期增加的背景下，对国内期货上行形成压力，短期内郑糖盘面保持高位震荡，中期承压，关注6000-6100附近价格表现。
巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，较去年同期的3488.3万吨减少1842.3万吨，同比降幅52.81%；甘蔗ATR为133.09kg/吨，较去年同期的132.26kg/吨增加0.83kg/吨；制糖比为43%，较去年同期的50.02%减少7.02%；产乙醇10.59亿升，较去年同期的16.33亿升减少5.74亿升，同比降幅35.16%；产糖量为89.8万吨，较去年同期的219.9万吨减少130.1万吨，同比降幅达59.18%。
新棉产量激增、潜在套保继续在供应端带来较大压力，产业下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态，关注12月中下旬起产业下游能否出现明显的春节前备库，若出现春节前备库，棉价存在短期支撑，若备库不明显，棉价或依旧承压。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。
USDA：截至2024年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为224.9万吨，占年美棉产量预估值的72.8%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量220.37万吨，检验进度达到了73.7%，同比快10.4%；皮马棉检验量4.54万吨，检验进度达到了36.4%，同比快16.6%。
USDA：截止11月28日当周，2024/25美陆地棉周度签约3..87万吨，周降47%，同比增长47%；其中越南签约1.91万吨，巴基斯坦签约0.83万吨，中国0.29万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.57万吨，周增21%，同比增13%，其中巴基斯坦装运0.71万吨，中国装运0.56万吨。
12月9日，全国3128皮棉到厂均价15006元/吨，跌91元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21917元/吨，稳定；纺纱利润为464.4元/吨，增加100.1元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加明显。
12月9日，全国鸡蛋价格大稳小降，主产区鸡蛋均价为4.54元/斤，较昨日价格下滑0.05元/斤。部分地区有余货，终端市场消化速度一般。
近期部分产区新开产蛋鸡略有增多，小鸡蛋供应量有增加趋势，货源紧张局面得到缓解。
鸡蛋价格暂处高位，终端市场对高价接受度有限，采购量普遍一般，需求面对蛋价的利空影响仍略大。
后期全国新开产蛋鸡或逐渐增加，且近期仍处消费淡季，高价货源消化不佳，预计本周全国鸡蛋价格或存下跌可能，幅度不大，其余时间仍以稳为主
市场预计南美大豆丰产，且BMD棕油已经数据技术性压力位附近，出口减少，导致CBOT豆类电子盘与BMD棕油今日小幅下跌。受此影响，连豆油小幅下跌，主力5月合约报收在7834元，较昨日收盘价下跌62元，1月合约报收在7956元，较昨日收盘价下跌60元。现货随盘下跌，基差报价以稳为主，市场正在将基差转月，不过目前大多数报价依旧对应1月合约。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8200元/吨，较昨日下跌60元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2501+240。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10560元/吨，较昨日下跌50元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+50。
监测数据显示，截止到2024年第49周末，国内棕榈油库存总量为48.1万吨，较上周的45.7万吨增加2.4万吨；合同量为2.4万吨，较上周的5.3万吨减少2.9万吨。
马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚11月1-30日棕榈油产量较上月同期减少10.33%。
南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年12月1-5日，马来西亚棕榈油产量环比下降4.65%。
受访的10位贸易商、种植户和分析师的预估中值显示，马来西亚11月末棕榈油库存预计下滑至179万吨，较10月减少5.1%。
继11月下旬的大雨之后，毁灭性的洪水上周袭击了马来西亚，该国气象部门本周早些时候预测，12月8日至14日将出现季风潮，可能会给马来西亚半岛东海岸以及婆罗洲岛沙巴州和沙捞越州的部分地区带来持续降雨。
棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持区间震荡整理走势，以等待周二MPOB供需报告出台给予指引，随着报告出台后利多兑现以及担忧12月出口放缓的影响，毛棕油期货有逐步遇阻回落的压力，预期会向下展开横盘震荡或调整的可能。国内方面，目前连棕油维持在高位震荡，如有效站稳则有继续走强至9800的可能，否则会向下先行回调整理，后市企稳后仍有再次走强并创新高的机会。豆油方面，美豆油出口数据强劲令盘面跌幅有限。国际豆油价格低于棕油，对美豆油期货形成支撑。并且马来西亚棕榈油11月库存预计大幅下降，若BMD棕油重新上涨的话，CBOT豆油将受到提振。但当前美国生物柴油政策不确定，上周评估生物燃料生产利润的豆油/燃料油价差为每加仑1.01美元，前一周0.88美元，这意味着生物燃料厂家使用豆油原料的生产利润下滑，这不利于豆油需求。因此CBOT无力持续上涨，在调整之后，有下跌空间。国内方面，统计数据显示，上周开机率下降至48%附近，豆油产量下降，工厂继续执行合同下，导致工厂库存在下降。对基差报价形成支撑，但是工厂执行合同为主，新需求不多，因此短期内基差报价稳定，现货随盘波动为主。
昨日国内花生价格平稳运行，市场购销较为清淡，商品货源交易清淡，实际成交量有限 。目前河南白沙通货米报价4.20-4.30元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价4.0-4.1元/斤，上货量有限。
国内一级普通花生油报价14200元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。
目前来看，花生现货市场需求较为低迷，整体销量不快，贸易商按需采购为主，筛选厂采购热情不高，多按照订单收购加工；短期价格或维持偏稳态势。
产区灰枣收购尾声，阿克苏、阿拉尔、和田地区出现降雪天气。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.20元/公斤，部分一般货成交价格略低； 阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.50-5.50元/公斤；喀什地区灰枣下树接近尾声，一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，目前余货有限，好货价格坚挺，一般货客商采购意愿较低。
河北崔尔庄红枣市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，主流价格趋稳运行，下游按需拿货市场整体走货氛围尚可。 广东如意坊市场今日到货7车，近期市场到货较多，价格质量参差不齐，大级别好货价格偏强走货较好，小级别出货一般，日度成交量在3-4车。
新季灰枣采购进入尾声，由于采购成本、质量不一成品销售价格悬殊较大，随着天气转冷下游需求或逐步回升，优质好货及等外走货速度加快，预计短期内现货价格稳中小幅波动。
栖霞产区库存苹果交易一般，客商陆续为双旦节日备货，询价客商略增，买卖议价成交，变动不大。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易速度不快，少量客商按需采购拿货，行情清淡，价格暂时稳定。零星75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区库存富士交易稍有起色，但走货量依旧偏小，买卖略显僵持。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易清淡，采购商拿货积极性不高，冷库中包装发货有限，行情疲软。当前晚富士75#起步统货价格在3.00元/斤左右。
苹果产区元旦备货陆续开始，包括山东以及西部陕西等产区询价果农货情况稍有增多，但整体氛围仍略显清淡，包装走货较为有限，部分产区果农惜售，部分产区有让价成交情况出现。
截至12月10日，叙利亚局势动荡导致中东地区潜在供应风险增强，叠加亚洲经济前景有所改善，国际油价上涨。NYMEX原油期货01合约68.37涨1.17美元/桶，环比+1.74%；ICE布油期货02合约72.14涨1.02美元/桶，环比+1.43%。中国INE原油期货主力合约2501跌7.8至521.3元/桶，夜盘涨10.6至531.9元/桶。
尽管油价上涨，但是不可忽视利空因素仍然存在。全球主要出口商-沙特阿美石油公司周日将其2025年1月面向亚洲买家的价格降至2021年初以来的最低水平,市场担心这可能是需求疲软的信号,从而对油价构成拖累。沙特阿美石油公司将旗舰产品阿拉伯轻质原油官方售价下调0.80美元，降至每桶比阿曼/迪拜平均价高0.90美元。
SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes在一份每日简报中表示，叙利亚政府的倒台“搅动了中东的地缘政治局势，对俄罗斯和伊朗构成了潜在影响，这两个国家都是叙利亚的坚定盟友。”他说，这一发展对油价的积极影响可能是短暂的。他表示，沙特阿拉伯决定下调对亚洲买家的现货石油价格，突显出潜在的市场疲软。
交易商还继续关注本周晚些时候将公布的美国通胀数据，这些数据可能会巩固美联储下周降息的决定。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员都表示，美联储偏好的个人消费支出数据最近出现上杨，反映出通往2%年通胀率目标的道路崎岖不平，但并未改变整体趋势。经济学家们预计，周三将公布的美国消费者物价将显示,美国11月份总体和核心物价指数均上涨0.3%,预计全年涨幅分别为2.7%和3.3%，周四公布的美国生产者价格预计将显示，1月份总体和核心价格月度涨幅均为0.2%，年度涨幅分别为2.6%和3.2%。
截止12月3日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计220860手，比前一周增加28948手；相当于增加2894.8万桶原油。
近期油价下行后，地缘和宏观因素对油价驱动增强。首先，叙利亚局势动荡和以色列的空袭增加了地缘政治风险，但对油价的直接影响有限，因其石油产量不大，主要影响在于地缘政治的连锁反应。其次，市场预期缓和， OPEC+继续减产政策对油价起到支撑作用。中国货币政策的调整和可能的刺激措施被视为油价上涨的积极因素。然而，沙特阿美石油公司下调亚洲市场价格和市场对未来需求疲软的担忧，以及美国通胀数据的不确定性，都可能对油价形成压力。总体来看，中东地缘风险溢价计入和宏观信心改善短期将推升油价，但仍受制于宽松基本面现状，上方空间预计有限。警惕美联储政策摇摆、美国油品库存累库等可能的风险影响，短期WTI运行区间[67,73];Brent在[70,75]; SC波动给到[515,545]，期权端可以持有买入跨式策略捕捉油价波动放大机会，仅供参考。
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，内蒙古、四川、重庆、云南等地尿素装置存检修计划，同时陕西、甘肃等地新装置计划投产，国内尿素市场供应量仍偏充足。国内尿素日产预期在18.1-18.7万吨附近，日均产量较前期下降；2.在需求方面，储备需求逢低跟进，复合肥12月处冬储备肥出货阶段，多数肥企考虑到提货潜在需求，且待发订单增加，积极排产，开工逐步提升，对尿素市场或形成阶段性支撑；3.库存方面，尿素企业总库存量139万吨，较上周减少1.89万吨，环比减少1.34%。本周期国内尿素企业库存延续小幅去库，内蒙古、青海等地部分气头企业陆续停车，尿素日产下降，部分区域库存有涨转降；4.成本方面，天然气方面，气头装置成本压力仍存，西南装置陆续计划检修。煤炭方面，无烟块煤市场需求端难有利好改善，煤价或仍有小幅下调预期。上游原料价格出现分化，气头和固定床工艺成本压力仍存。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；2. 根据卓创的统计口径，复合肥企业已进入冬储肥备肥阶段，部分地区已进入承储的第二个月。11月份随着预收订单的逐步跟进，中下旬各企业开始按单排产，月平均产能运行率提高至38.87%，较上月增加了4.87个百分点。然而，根据近两年的备肥习惯，复合肥企业在短期内主要采取刚需采买的方式，这对尿素价格形成了一定的支撑。从尿素需求结构来看，复合肥约占尿素下游消费量的16%，而农业需求占比高达53%左右，但11月份正值农业需求的传统淡季，国内主要农作物暂时没有集中用肥需求，仅有局部经济作物存在零星的采买。在淡季储备方面，不同地区的储备时间有所不同：内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江的储备时间为当年10月1日至次年4月30日之间连续6个月，其他省份为当年10月1日至次年6月30日之间连续6个月。储备期间，每个月末的库存量需分别达到储备任务量的10%、30%、50%、70%，第五个月末库存量则需达到100%。
单边以波段思路为主，2505波动区间给到[1780,1880]；盘面波动率回升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。
12月9日，亚洲PX价格下跌。原料端隔夜盘价格走低，上午PX商谈价格跟跌。不过随着原油震荡上涨，PX商谈水平也有所反弹，但在下游PTA装置提前检修以及PX供应恢复的情况下，PX反弹力度有限。现货浮动价方面，PX商谈水平几无波动，1月现货在-12.5有成交，2月-10附近商谈。此外，2025年长约商谈方向逐步明朗，听闻市场已经在-8有成交。上午PX商谈价格偏弱，实货2/3换月在-4卖盘报价；纸货1月在801/808商谈，5月在821/830商谈。下午PX商谈价格僵持，纸货1月在801/805商谈，5月在821/826商谈。尾盘实货1月在789/810商谈，2月在799/808商谈。，一单1月亚洲现货在797成交（逸盛卖给GSC）。（单位：美元/吨）
12月9日，亚洲PX下跌5美元/吨至802美元/吨，折合人民币现货价格6724元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN压缩至176美元/吨附近。
供应：上周部分工厂短流程开工下降以及个别工厂计划外短停或降负。目前国内PX负荷下降至81.1%（-3.8%），亚洲PX负荷回落至75.9% （-1.6%）。
需求：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。
OPEC+会议未打消市场对未来供应过剩担忧，同时美国雪佛龙表示2025年其原油产量将达到新高，进一步增加原油供应压力，原油基本面预期偏弱，油价承压；但中央政治局会议释放利好预期，预计短期市场宏观情绪受到提振，油价受到一定支撑。国内部分PX检修装置重启，叠加下游PTA装置计划外检修，PX供需边际转弱，且目前PX现货流通偏宽松，以及临近年底，下游聚酯及终端需求逐步下滑，短期PX基本面驱动有限。但在国内宏观政策利好预期下，PX价格受到市场宏观氛围提振。策略上，短期PX01观望或短多，关注中期PX05低位做多机会以及多PX05空原油套利机会。
12月9日，PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈氛围尚可，现货基差略走强，买盘较为集中，个别聚酯工厂补货。12月主港在01-58~62成交，宁波货在01-60~62有成交，价格商谈区间在4590~4630附近。主流现货基差在01-60。
供应：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。
需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%（-1.2%）。江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-3%）、70%（-1%）、76%（-5%）。12月9日，江浙涤丝价格重心下跌，产销整体偏弱。涤丝需求向下走势不变，12月中旬和12月底或各有部分工厂降负或者放假。涤丝的刚需和投机性需求在12月均偏弱运行。涤丝工厂暂时来看维持高位负荷，供需过剩下有竞价走货的可能，涤丝价格小幅趋弱的同时，涤丝现金流进一步承压。目前全产业链缺乏效益，因此对涤丝价格的向下空间预期不大。
目前仍有部分PTA进入交割库 ，且随着PTA绝对价格走低，下游聚酯工厂逢低买货增加，以及逸盛PTA装置计划外检修，短期PTA基差受到支撑。但中下旬新凤鸣603225）PTA装置存投产预期，且临近年底，下游聚酯及江浙终端负荷逐步下降，PTA供需预期仍偏弱，后续基差仍承压，绝对价格随成本端和市场情绪影响走势偏强。策略上，短期TA01观望或短多，关注中期TA05低位做多机会；TA1-5价差低位关注正套机会，但空间不大。
12月9日，直纺涤短期货震荡下跌，现货市场工厂报价江浙下调50，福建维稳，成交优惠。期现及贸易商商谈走货。工厂销售尚可，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：100%、90%、50%、60%、80%、80%、50%，70%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6800-7050元/吨出厂或短送，福建7000~7100附近短送，山东、河北主流6900-7100元/吨送到。
12月9日，短纤现货加工费至1418元/吨附近，PF2502盘面加工费1225元/吨。
目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期，短纤工厂存累库预期，预计短纤加工费存一定压缩空间。叠加短期成本端支撑有限，短纤绝对价格跟随成本端震荡。策略上，PF02单边同PTA；PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。
12月9日，内盘方面，上游聚酯原料期货下跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调50元。日内聚酯瓶片市场低位成交气氛尚可，整体重心偏弱，12-1月订单多成交在6000-6050元/吨出厂不等，局部略高或略低，2-3月适量成交在6050-6100元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。出口方面，受上游原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至785-800美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至780-795美元/吨FOB主港不等，局部略高，整体视量商谈优惠。
12月9日，瓶片现货加工费526元/吨附近，PR2503盘面加工费474元/吨。
12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费有所上抬，在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
12月9日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内现货基差适度走强，成交在01合约升水62-69元/吨附近，部分合约商参与补货，远月期货基差相对稳定。美金方面，乙二醇外盘重心走弱，早间近期船货商谈在545-547美元/吨，午后近期船货成交至542-543美元/吨，部分融资商参与询盘。
库存：截止12月9日，华东主港地区MEG港口库存预估约在49.5万吨附近，环比上期（12.2）下降4.3万吨。
需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%（-1.2%）。江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-3%）、70%（-1%）、76%（-5%）。12月9日，江浙涤丝价格重心下跌，产销整体偏弱。涤丝需求向下走势不变，12月中旬和12月底或各有部分工厂降负或者放假。涤丝的刚需和投机性需求在12月均偏弱运行。涤丝工厂暂时来看维持高位负荷，供需过剩下有竞价走货的可能，涤丝价格小幅趋弱的同时，涤丝现金流进一步承压。目前全产业链缺乏效益，因此对涤丝价格的向下空间预期不大。
当前港口库存低位，且海外供应的伊朗货、美国货略有延迟，预计12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且后续关注盛虹炼化、新疆中昆重启以及提负动作，开工率仍有一定提升空间，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，EG2501看涨期权卖方平仓离场。
国内液碱市场成交氛围一般，山东50%、河北及江苏32%液碱价格稳中有降，广东32%液碱价格下降。山东地区非铝下游需求平淡，氯碱企业库存可控，调价谨慎，32%液碱价格持稳，50%液碱出货一般，价格稳中有降。河北地区部分氯碱企业受山东液碱降价影响或自身出货一般，价格下降，市场价格稳中有降。江苏地区下游接货积极性不高，价格稳中有降。山东32%离子膜碱市场主流价格940-1035元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1510-1530元/吨。
国内PVC粉市场价格小幅走低，贸易商一口价报盘下调，高价难成交，基差报盘有所上调，点价货源部分有价格优势。下游采购积极性一般，现货市场成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提4850-5000元/吨，华南主流现汇自提4960-5030元/吨，河北现汇送到4900-4950元/吨，山东现汇送到4950-5030元/吨。
开工：截至12月5日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率89.66%，环比提升0.88个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.41%，环比下降0.24个百分点。
库存：截至12月5日，华东样本企业32%液碱库存14.8万吨，较上期减少3.14%。山东样本企业32%液碱库存2.81万吨，较上期累积26.01%。
开工：截至12月5日，PVC粉整体开工负荷率为80.29%，环比提升1.43个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.74%，乙烯法PVC粉开工负荷率为81.83%。
库存：截至12月5日，PVC社会库存样本环比减少1.19%至48.16万吨，同比增加9.70%；其中华东地区在43.16万吨，华南地区在5万吨。
宏观上市场对会议定调解读积极，市场情绪乐观下商品有反弹势头。烧碱供需边际转弱，山东区域开工维持在9成以上的绝对高位水平，高利润高产下供应压力增加。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。当前山东大型氧化铝厂下调烧碱采买价，需求端有所放缓。非铝对高价抵触。山东本周液碱厂库止降累库。当前烧碱现货补跌，操作上维持偏空参与，短期需关注宏观扰动及基差表现。
宏观预期再起，市场氛围转暖后商品反弹，PVC部分底部空头离场盘面反弹。基本面看PVC当前开工率延续提升，预计年末维持在偏高位运行。但伴随期现下跌已有部分装置转入亏损需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下盘面低位运行为主，01短期情绪扰动下建议暂观望。
华东市场苯乙烯弱势震荡，至收盘现货8830-8940，12月下8670-8750，1月下8480-8530，2月下8530-8580，单位：元/吨。美金市场重心回落，听闻日本主流商谈明年进口合约，FCFC计划1-2月减负1成运行，带动货源供应的减少，市场船货报盘有限，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。
苯乙烯供应：截至12月5日，苯乙烯工厂整体产量在31.29万吨，较上期增2.39万吨，环比+8.27%；工厂产能利用率69.93%，环比+5.35%。
苯乙烯库存：截12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据维持稳定，环比稳。
纯苯库存：截至12月9日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.10万吨，较上期库存14.5万吨上升0.6万吨，环比上升4.14%；较去年同期库存3.95万吨上升11.15万吨，同比上升282.28%。
宏观上国内会议定调预期积极，市场情绪转强下商品有反弹。原料及苯乙烯盘面价格回落，上午纯苯市场商谈价格跟跌。日内油价整体走势僵持，下午苯乙烯盘面低位略回升，纯苯商谈略跟进，纯苯整体看市场价格略偏弱。苯乙烯方面，随着浙江石化的陆续投产装船，货源供应恢复周度供应增多。需求端下游采购跟进一般，锁单生产为主，终端家电排产良好对需求或有支撑。整体看周度苯乙烯供增需稳，供需边际转弱，但当前港口库存处于近五年绝对低位水平下或弱化供需转弱的驱动，基差仍较坚挺。苯乙烯中期高空思路参与，关注宏观情绪及原料扰动，02上方压力暂看8650。
昨日政治局会议提振市场氛围，周末伊朗ZPC另一套165万吨装置停车，预期后期进口供应偏紧，沿海多数市场延续走高，内地亦反弹、工厂成交较好，伊朗装船量已开始下降，倾向认为后续仍有去库动能，维持多头思路，关注烯烃装置检修进展。
短期政治局会议氛围提振，基本面层面标品资源供应增加，市场部分让利出货，部分货源供应紧张局面尚未缓解，近期线性生产比例提高至高位，且后期进口货源亦有增量，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。
短期政治局会议氛围提振，供应端因新增扩能增量，下游需求端订单跟进略有放缓，多数企业维持刚需采购为主，市场成交多集中在低价位，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。
据卓创资讯，截至12.9日，华南LPG民用气现货低端5000(+50)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4780(+0)元/吨。截至12.9日，PG2501收盘4355，01合约基差+425。
昨日政治局会议提振市场氛围，油品需求延续向好，国内部分区域炼厂进入检修期，价格探涨，近期内盘强于外盘FEI市场，整体心态暂坚挺、现货无明显下跌压力，南方市场燃烧需求仍有改善空间，多头思路维持。
截至12月9日，丁二烯山东市场价10550（+400）元/吨；丁二烯CIF中国价格1130（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化600002）市场价13550（-100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3650（-200）元/吨，基差145(-125)元/吨。11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。
截至12月5日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.9%，环比-1.2%；高顺顺丁橡胶行业开工率为72.5%，环比+3.5%；半钢胎样本厂家开工率为78.9%，环比-0.9%；全钢胎样本厂家开工率59.1%，环比-1.6%。
截至12月4日，丁二烯港口库存29400吨，较上期-3300吨，环比-10.91%；顺丁橡胶厂内库存为25850吨，较上期+650吨，环比+2.58%；贸易商库存为3540吨，较上期-275吨，环比-7.21%。
隆众资讯12月9日报道：裕龙石化150万吨/年石脑油裂解装置于2024年12月6日晚进料试车，目前乙烯装置调试中，丁二烯产出情况请持续关注。
12月9日，丁二烯阶段性供应收紧，提振合成橡胶表现坚挺，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13405元/吨，涨幅0.71%（较前一日结算价）。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，根据美国气象局降雨预报，短期泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，短期成本端对BR存有支撑，且天然橡胶对合成橡胶期货支撑偏强，但顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。
【原料及现货】截至12月9日，杯胶63.40(+1.20)泰铢/千克，胶乳72.50（+1.00）泰铢/千克，海南胶乳17300（0）元/吨，全乳胶上海市场17650（-100）元/吨，青岛保税区泰标2130（-60)美元/吨，泰混17200（-300）元/吨。【轮胎开工率】截至12月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.92%，环比-0.72个百分点，同比-0.35个百分点。周内多数企业装置运行维持高位，因个别企业月内订单出现缩减，企业适度降负运行，拖拽产能利用率小幅走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.13%，环比-0.94个百分点，同比-1.74个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，部分前期检修企业装置逐步恢复运行，部分样本企业进入检修状态，整体来看，产能利用率保持偏弱运行。
【资讯】inRex据美国12月4日消息，美国轮胎制造商协会（USTMA）于2024年11月对当年美国轮胎出货量进行了预测，预计2024年总出货量为3.389亿条，而2023年为3.319亿条，2019年为3.327亿条。较2023年增加2.1%，较2019年增加1.9%。这也超过了2021年3.352亿条的先前最高纪录。
与2023年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的原始设备（OE）出货量预计将分别下降2.6%、增长14.6%和下降7%，总计减少80万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长1.4%、5.8%和12.5%，总计增加780万条。
【逻辑】供应方面，泰国南部素叻府、宋卡府等主产区降雨依旧偏多，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，叠加出货欠佳，需求端疲软状态延续。库存方面，社会库存小幅增加，青岛贸易库存转为累库。综上，预计原料价格延续偏强运行，叠加国内政治局会议提振市场情绪，预计胶价短期偏强震荡，关注后续天气变化情况对原料供应影响。
工业硅：部分现货价格小幅下跌，期货价格下跌100元/吨【现货与期货价格】12月9日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11600元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价10950元/吨，环比下跌100元/吨。SI2501收盘价为12270元/吨，回落35元/吨。
【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。上周三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产。但即便本周该大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。
【需求】从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
【库存】工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单32310手，折16万吨。据SMM，12月6日工业硅全国社会库存共计51.8万吨，较上周环比持平。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周增加0.8万吨，社会交割仓库36.7万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.8万吨。
【逻辑】部分现货价格小幅下跌，期货价格下跌100元/吨至11760元/吨。在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11760元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨。
本周纯碱产量72.58万吨，环比增加0.05万吨，涨幅0.07%。轻质碱产量30.42万吨，环比增加0.11万吨。重质碱产量42.16万吨，环比减少0.06万吨。截止到2024年12月5日，本周国内纯碱厂家总库存159.69万吨，较周一减少2.04万吨，跌幅1.26%。其中，轻质纯碱61.59万吨，环比下跌2万吨，重质纯碱98.10万吨，环比下跌0.04万吨。
纯碱：宏观政策利好大盘，昨日夜盘商品反弹，纯碱大幅反弹。虽然基本面来看供应压力较大，周产高位。但前期虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。不过宏观情绪转好，绝对价格低位，对于盘面形成托底。建议空单回避，短期观望为宜。
玻璃：昨日夜盘玻璃受到宏观政策利好的影响大幅反弹。前期01合约跌破1200元/吨，多地现货产销走弱。结合基本面来看，12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。所以进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑。但昨日经济会议释放较大利好提振盘面，玻璃带头上涨，建议前期高位空单提前止盈离场，短期观望为宜。