周四，A股主要指数全部高走上行。上证指数收涨0.85%，报3461.50点。深成指涨1.0%，创业板指涨1.35%，沪深300涨0.99%、上证50涨0.96%，中证500涨0.88%、中证1000涨0.66%。个股涨多跌少，当日3536只上涨（155涨停），1717只下跌（7跌停），113持平。其中，N先锋、高伟达300465）、晶雪节能301010）涨幅居前，分别上涨533.84%、20.03%、20.03%；而智云股份、天源环保301127）、N博苑股份幅居前，各跌20.02%、20.0%、14.90%。
分行业板块看，消费板块持续火热，上涨板块中，零售、办公用品、休闲用品分别上涨6.30%、4.35%、4.20%，饮食主题活跃；仅三个下跌板块中，钢铁、煤炭、能源设备分别下跌0.56%、0.42%、0.31%。
期指方面，四大期指主力合约随指数全部上涨：IF2412、IH2412分别收涨1.08%、1.07%；IC2412、IM2412分别收涨0.87%、0.71%。四大期指主力合约基差全部上修：IF2412升水10.30点，IH2412升水8.13点，IC2412贴水7.39点，IM2412贴水12.35点。四大期指基差均处于较高分位体现政策积极预期，IF、IH 基差预计持续中性震荡，而IC、IM 贴水迅速修复后可能再下探。
国内要闻方面，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。
海外方面，欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点，当前主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%，前值从升2.4%修正为升2.6%。
12月12日，A股市场交易缩略有放量，合计成交额1.87万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日373亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.13%、0.09%、-0.18%、-0.27%。政治局会议及中央经济工作会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性高，推荐继续持有或逢回调做多当季2503IF或IC合约提前布局跨年春季行情。
国债期货集体收涨，5年期主力合约涨0.13%报106.245元，2年期主力合约涨0.07%报102.87元，均创收盘价新高。此外，30年期主力合约涨0.1%，10年期主力合约涨0.12%，盘中均创历史新高。银行间主要利率债多数走强，中短端表现亮眼。截至发稿，2-5年期国债活跃券收益率下行3-8bp。3年期“24附息国债03”下行8bp报1.28%，对比同期限中债到期收益率，创2009年1月14日以来新低。5年期“24附息国债20”下行3.5bp报1.465%，创历史新低。此外，2年期“24附息国债19”报1.22%，与1年期“24贴现国债67”的1.275%形成倒挂。10年期国债及国开活跃券下行1.5bp左右，“24附息国债11”报1.81%，盘中低位触及1.805%，“24国开15”报1.8825%。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日373亿元逆回购到期，单日净投放288亿元。资金面方面，银行间市场早盘资金压力犹在，午后较为缓解。存款类机构隔夜回购加权利率回落至1.5%下方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.69%左右，较上日变化不大。地方债还在密集发行中不过逐步进入收尾期，债市快涨下，非银机构加杠杆意愿升温，随后又将面临税期以及巨量MLF到期，短期内资金面还将面临考验，不过央行当前流动性管理工具丰富，加之此前预告的年底前降准随时可能落地，跨年资金整体预期无虞。
昨日晚间中央经济工作会议内容公布，总体经济定调上，会议指出“明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步”。财政政策方面，会议提及“明年要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。”货币政策方面，会提再提“要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”会议对财政货币政策定调基本符合预期，尤其时货币政策进一步强化了债市对宽货币信心。
中央经济工作会议对财政货币政策定调基本符合预期，尤其货币政策提法进一步强化了债市对宽货币信心，期债市场情绪预期延续偏强。市场普遍预期明年降息幅度可能超过30BP，明年10年期国债利率的下限预期或下修至1.7%附近（MLF利率目前2.0%，降息30BP至1.7%），相较而言当前10年国债1.8%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过当前市场已经较充分计入一次20BP的降息预期，考虑到当前年末资金面边际收紧，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市的波动风险客观上也在增大。单边策略上，建议短期多单持有，关注资金面和监管举措。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。
消息方面，欧洲央行如期降息25个BP，连续三次会议降息，声明中删除了需要维持利率“在必要的时间内保持充分限制性”以确保通胀下行路径的说法，改为“将遵循依赖数据和逐次会议的方式来确定合适的货币政策立场”，同时下调了今明两年经济和通胀预期；行长拉加德表示明年或继续放松政策。此外瑞士央行意外降息50个BP，为年内连续第四次降息，主要是因为潜在的通胀压力再次下降，同时按时未来将继续降息。美国11月PPI同比升至3%超预期的2.6%，环比增速0.4%创6月以来最大涨幅，主要由于商品特别是食品价格上升带来的影响，核心PPI同环比亦有小幅回升。
隔夜，欧洲央行宣布降息25个BP符合市场预期，基于经济下行压力和通胀温和反弹的预期释放态度对宽松步伐总体较为谨慎。美国PPI数据超预期反弹显示通胀的压力仍未消退，市场对央行激进宽松的预期基本落空，贵金属多头止盈离场，价格在盘中大幅跳水。国际金价早间开盘后小幅冲高后震荡走低，美盘早段价格出现快速回落超过1%回到2700美元下方，收盘报2680.625美元/盎司跌1.35%，结束“四连阳”；国际银价早段持续小幅上涨但中期与黄金开始同步回落跌幅更大失守31美元，收盘报30.91美元/盎司跌幅3%。
目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，关注本周通胀数据和随后欧美央行利率决议和声明态度等，黄金在2710美元（630元）的附近面临阻力，短期维持高位震荡。
白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在30-32.5美元（7500-8100元）区间宽幅震荡，多头的继续持有平值看跌期权多头对冲下跌风险。
金价重新走强带动资金回流黄金ETF，短期走势资金流向与走势同步，白银ETF表现相对平淡。
截至12月15号，全球集装箱总运力为 3132 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 11月综合 PMI 为 45.20；美国 10月 ISM 制造业指数48.4，处于 50 枯荣线以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
昨日盘面震荡，主力合约收2460点，上涨0.5%，12合约收3382点，下跌0.19%，近月合约仍旧升水349.64点。考虑到12合约已经进入交割月份，其价格将向SCFIS欧线指数收敛，因此该基差幅度意味着12合约仍有一定的下行空间。星空体育入口长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。
【宏观】国内方面，本周中央政治局会议、中央经济工作会议陆续召开，从会议主要内容来看，政策态度积极程度略超预期，在加强超常规逆周期调节、实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策、大力提振消费等方面作出部署。美国方面，美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%），符合市场预期，其中房屋租金涨幅放缓至2021年以来最低，市场预期12月降息25bp概率加大。11月中旬以来美元美债走势出现分化，美元指数上行后维持高位，美债收益率出现回落。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关，而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。
【需求】开工率方面，12月开工率稳定，12月12日电解铜制杆周度开工率82.37 %，周环比+0.43个百分点；12月5日再生铜制杆周度开工率29.03 %，周环比+3.58个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】海外库存处高位，11月以来国内库存去化良好。截至12月12日，LME铜库存26.84 万吨，日环比-0.01万吨；截至12月11日，COMEX铜库存9.35 万吨，日环比+0.00万吨；截至12月6日，上期所库存9.78 万吨，周环比-1.10万吨；截至12月12日，SMM全国主流地区铜库存12.23 万吨，周环比-0.80万吨；截至12月12日，保税区库存3.37 万吨，周环比-1.68万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美国11月通胀符合预期、就业放缓，市场预期12月美联储降息概率加大。“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但前期特朗普交易下的“强美元”对工业金属价格形成压制。11月中旬以来美元美债走势分化，若美债收益率在降息预期下回落，美元指数短期或面临汇率压力。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀的可能。国内方面，中央政治局会议、中央经济工作会议陆续召开，首次提及“加强超常规逆周期调节”，在货币政策、财政政策方面表述积极，星空体育入口政策从被动应对转换为主动出击。（2）基本面方面，根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在；需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后及抢出口预期下需求激发；库存方面，国内外库存分化，海外库存仍处高位，国内库存去化流畅。总的来说，短期来看海外降息预期升温，国内方面政治局会议及中央经济工作会议政策态度积极略超预期，后续或步入政策真空期，铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，短期重点关注铜价上抬后下游采购意愿、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。
【现货】12月12日，SMM 1# 锡251000元/吨，环比上涨2300元/吨；现货升水600元/吨，环比不变。早间冶炼厂挺价情绪减弱，出货意愿随行就市，部分矿商反馈价格上涨后有点价意愿，但仍有部分矿商继续看涨。贸易商方面积极入市报价，部分贸易商日内调低升贴水以求成交，反馈锡价再度拉高下游整体询价意愿偏弱，观望情绪愈发浓厚，以消耗前期库存为主，少部分下游维持刚需补货后点价入市接货，市场整体成交较为冷清。
【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+90.73%，同比-40.65%。1-10月累计进口量为13.8万吨，累计同比-25.69%。10月份国内锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%。
【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月12日，LME库存4665吨，环比不变，上期所仓单5458吨，环比增加66吨；社会库存7939吨，环比减少238吨。
【逻辑】宏观方面，中美制造业数据的回暖，叠加市场对国内出台利好政策预期升温，美国11月CPI数据符合市场预期也提高了市场对美联储12月降息的预期。供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，宏观情绪回暖，基本面驱动有限，预计锡价延续高位震荡为主。
【现货】截至12月12日，SMM1#电解镍均价129400元/吨，日环比2425元/吨。进口镍均价报127350元/吨，环比2225元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，日环比-75元/吨。
【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。
【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月9日，LME镍库存166422吨，周环比增加3288吨；SMM国内六地社会库存41417吨，周环比增加3955吨；保税区库存4500吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面大幅回升，现货价格同步提振，精炼镍现货成交整体一般。据雅加达邮报2024 年12月11日消息，印尼能源和矿产资源部重申了进一步限制镍产品生产的计划，以提高大宗商品价格，保护国内产业。宏观方面，美国非农数据失业率超预期，市场认为美联储降息概率上涨；国内继政治局会议释放利好后，市场继续对中央经济会议后政策力度有所期待，宏观整体偏强。产业层面，日内镍价上涨，各品牌现货升贴水涨跌互现，金川资源现货升水涨幅仍最明显。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱势承压，主流成交在950-960元/镍（到厂含税）。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观刺激及产业消息扰动之下盘面整体偏强，但产业端自身驱动仍比较有限。短期预计镍价偏强区间震荡为主，主力参考区间参考12。
【现货】据Mysteel，12月12日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；基差100元/吨，日环比下跌150元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格承压，昨日华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。
【供应】据Mysteel统计，2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增加2.76万吨，增幅0.84%，同比增加11.21%。2月排产342.6万吨，月环比增加3.24%，同比增加15.61%；其中300系181.04万吨，月环比增加1.33%，同比增加11.27%。
【库存】社会库存企稳，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至12月13日，无锡和佛山300系社会库存46.87万吨，周环比减少0.01万吨。12月12日不锈钢期货库存113287吨，周环比增加4225吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面偏强震荡，日内304现货价格整体持稳，现货实际需求未受宏观提振，下游依旧维持刚需采购节奏。宏观方面，市场继续对中央经济会议后政策力度有所期待，情绪整体有所提振。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，钢厂排产预计维持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观有所改善，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，后续关注经济会议的指引，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
【现货】截至12月12日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.66万元/吨，工业级碳酸锂均价7.33万元/吨，环比均持平；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.89万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.15万元/吨，日环比均持平。昨日现货价格持稳，近期锂盐现货价小幅分化，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，市场出货量有所增加，老货库存消化速度加快。
【供应】根据SMM，11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨，同比增加17.5%。截至12月12日，SMM碳酸锂周度产量16142吨，周度环比增加467吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳中有增，近几周的周度数据仍维持小增。
【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对持稳，需求继续提振的预期有限，利好基本已反馈后续仍需观察需求预期变化。根据SMM，11月碳酸锂需求量93848吨，较上月增加5946吨。10月碳酸锂月度出口量299.62吨，较上月增加133.76吨。
【库存】根据SMM，截至12月12日，样本周度库存总计108129吨 ，冶炼厂库存36340吨，下游库存31997吨，其他环节库存39793吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。上周数据结束去库，总库存小增，近期库存结构有所调整，其他环节库存仍持续消化，上下游库存均有增加。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面震荡运行为主，截至收盘主力LC2501上涨0.59%至77050，主力继续减仓向2505合约转移。12月11日Liontown发布公告，向长协客户LGEnergy Solution运送第一批锂辉石精矿，总计约33000湿公吨(WMT)锂辉石精矿，加权平均精矿品位约为5.2%。基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增；12月材料排产目前数据来看整体趋向稳中小减，近期下游补库力度也已经有弱化，库存总量企稳，但结构已有变化，上游消化速度偏慢。短期而言，碳酸锂市场的前期基本面利好基本已经消化，年底基本面相对平淡，近期盘面表现出对商品整体的跟随性。目前盘面对宏观刺激反馈有限，继续出现超预期利好的概率比较低，盘面维持区间震荡为主，关注市场对中央经济会议的理解，短期预计主力参考7.5-8万区间运行为主。
现货跟涨期货。华东螺纹指导价维稳至3470元每吨，实际成交价+10至3360元每吨，主力合约升水实际成交价68元每吨，华东热卷+10至3520元每吨，主力合约升水现货42元每吨。
供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至232万吨水平，本期铁水环比-0.14至232.5万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.54至860.7万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-4.4至218万吨；热卷产量+3.13万吨至320万吨。
下业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。近2期数据显示螺纹需求止跌回升，热卷表需见顶迹象。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比+7至881.7万吨（年均值857万吨），主要是螺纹钢表需回升贡献的，本期+10至237万吨。热卷表需持稳，本期环比-0.1万吨至317万吨。
五大材库存延续去库，环比-21万吨至1139万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-20万吨至423万吨，热卷库存+3万吨至308万吨。
矿强煤弱，焦炭第四轮调降落地。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线左右的利润。
昨日钢联样本数据显示，螺纹表需止跌回升，拉动五大材表需上升。分结构看螺纹持续减产，库存再次去库；热卷供需平衡，库存持平走势。五大材库存同比下降，库存出清明显。9-12月五大材产量在850万吨水平（24年均值854万吨），而表需维持在880万吨水平（24年均值858万吨）。假设25年上半年需求环比走弱，当前860左右产量还能匹配需求减量预期。库存压力不大。昨日中央经济工作会议重申政治局会议精神，未有增量信息影响夜盘回落。考虑产业端钢材产量中性和低库存格局，价格暂有韧性，操作上建议观望或多单参与，5月合约螺纹钢和热卷分别参考3400和3500元附近。
现货价格上涨。日照港600017）PB粉+6至799元/吨，巴混粉+7至815元/吨。
PB粉和巴混粉仓单成本分别为848元和837.3元。PB粉夜盘基差46元/吨左右。
本周铁水产量小幅下降，环比-1.4至232.5万吨，高炉产能利用率-0.05至87.28%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。
供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+226.2至2517.2万吨；全球发运量-416.6至2662.5万吨，其中澳巴-388至2147万吨，其他非主流国家-29至516万吨。
截至12月12日，45港库存1.507亿吨，环比周一-14.2万吨，环比上周四+30.8万吨；钢厂进口矿库存环比+59.76至9431.90万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存1.507亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，Mysteel口径下，五大材维持去库，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，中央政治局召开对市场释放积极信号，提振钢材需求预期，但市场此前预期过高，盘面宽幅震荡。考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，多单离场，跨期价差可关注回调试多5-9价差机会。
昨日，焦炭主力合约较昨收上涨1.55%（+29），最终报收1883.5元/吨。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1680元，环比+20。日照港仓单1857元，基差-26.5元/吨。
截至12月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元，利润周环比+1，其中，山西准一级焦平均盈利39元（+3），山东准一级焦平均盈利79元（+7），内蒙二级焦平均盈利-28元（208），河北准一级焦平均盈利61元（+3）。
截至12月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.3至113.5万吨。
247家钢厂日均铁水232.47万吨，周环比-0.14，折算焦炭需求116.31万吨，日均供需差环比+0.88万吨。本周焦炭供平需降。
截至12月5日，焦炭总库存857.8万吨，周环比-3.82，其中，星空体育入口全样本独立焦企焦炭库存85.5万吨，周环比-0.07，247家钢厂焦炭库存604.1万吨，周环比+0.28。港口库存168.2万吨，周环比-4.03。
昨日焦炭减仓上行，尾盘受宏观情绪影响冲高，夜盘震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5价差昨日走反套至-75一线，近端受煤端拖累，预计正套格局难以持续。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回落，整体生产变动有限，焦企利润维持。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需环比有所回升，整体供需矛盾有限。焦炭本周供需双减。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，中央经济工作会议兑现不及预期，尽管焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，预计价格震荡偏弱运行为主。
昨日，焦煤主力合约较昨收上涨2.18%（+25.5），最终报收1195元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1390元，环比持平，基差195元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1242元，环比持平，蒙5仓单基差47元/吨。蒙3仓单1135元，环比-5，蒙3仓单基差-60元/吨。
截至12月11日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-4.48至906.89万吨，精煤产量周环比-2.17至462.85万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。
截至12月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.3至113.5万吨。
截至12月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+63.3至3788.5万吨。其中，523家矿山库存环比+0.4至556.1万吨，110家洗煤厂环比+6.3至100.6万吨，全样本焦化厂环比+37.7至1039.7万吨，247家钢厂环比+14.2至756万吨；沿海16港库存环比+7至935.6万吨；甘其毛都口岸库存-2.4至400.5万吨。
昨日焦煤减仓上行，盘中有关山西减产的信息，后证实为不实，夜盘低开弱势震荡，减仓持续。月差方面，1-5价差维持反套格局。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单压力，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回升，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回升，受煤端价格持续下行影响，焦企仍维持相当利润。目前焦炭四轮提降落地，铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需环比回升，整体供需矛盾有限，焦炭料后续减产预期仍存，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存延续累库格局，本期上游矿山累库放缓，中游港口小幅增库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸库存小幅去化，上游供应环节库存压力依旧较大，本期库存表现为上游向下游转移，钢厂焦煤补库环比增加。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存。宏观层面，中央经济工作会议兑现不及预期，预计价格维持震荡偏弱运行。策略方面，盘面贴水蒙5仓单，建议谨慎追多，升水或平水仓单后继续试空；或考虑1-5反套。
昨日沿海主流区域油厂报价涨跌互现，其中天津2910跌10元/吨，山东2850跌0元/吨，江苏2860元/吨跌0元/吨，广东3000涨120元/吨。
全国主要油厂豆粕成交24.35万吨，较前一交易日增加9.57万吨，其中现货成交8.01万吨，远月基差成交16.34万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上升至52.85%。
美国农业部（USDA）网站周四发布消息，民间出口商报告向未知目的地出口销售334,000吨大豆，2024/25市场年度付运。
美国农业部周四公布的出口销售报告显示，12月5日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增117.38万吨，较之前一周减少49%，较前四周均值减少42%。市场预估为净增150-220万吨。其中，对中国大陆出口销售净增70.5万吨。
出口销售报告亦显示，12月5日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增17.63万吨，较之前一周减少36%，较前四周均值减少47%。市场预估为净增17.5-45万吨。12月5日止当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增6.38万吨，较之前一周增加227%，较前四周均值增加40%。市场预估为净增0.5-8万吨。
大豆市场的小幅升势受到遏制，此前巴西作物机构Conab周四小幅上修巴西2024/25年度大豆产量至纪录新高。
巴西国家作物机构Conab和油籽压榨组织Abiove周四均上调了他们对该国2025年大豆产量的预测，受天气条件改善的推动，产量预计将达到纪录高位。
Conab预测巴西2024/325年度大豆产量将达到1.6621亿吨，较上年度增长12.5%，且略高于该机构11月份预测的1.6614亿吨。
Abiove亦上调巴西大豆出口预测30万吨，至1.044亿吨，这将比2024年增长6.2%。这两项数据都将刷新2023年的纪录。
巴西种植顺利推进，丰产预期较强，升贴水持续压制进口成本。美豆目前已跌至成本线%，继续下跌相对受限。国内豆粕库存去化，短期国内供应趋紧，推升近月基差。但后期衔接基本到位，供应压力仍将持续释放，05持续增仓压制合约下行。
继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，5-9反套及油粕比多头操作为主。
现货昨日震荡回落，全国均价15.76元/公斤，较前一日下跌0.03元/吨。其中河南均价为15.55元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤;辽宁均价为15.25元/公斤，较前一日下跌0.14元/公斤;四川均价为16.55元/公斤，较前一日上涨0.12元/公斤;广东均价为16.93元/公斤，较前一日持平。
本周全国外三元生猪出栏均重为123.57公斤，较上周下调0.13公斤，环比微降0.11%，同比涨0.61%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.89%，较上周减少0.01%。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.97%，较上周增加0.01%。
本周屠宰企业开工率为33.87%，较上周上涨1.91个百分点，同比低2.03个百分点。本周国内重点屠宰企业鲜销率91.96%，较上周提升0.19个百分点。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为16.99%，较上周微降0.03个百分点。
近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪明显增加，宽松格局延续，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前01跌破15000，03跌至13000附近，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。
12月12日，现货震荡，东北三省及内蒙主流报价1880-2010元/吨，局部较昨日反弹10元/吨；华北黄淮主流报价2010-2080元/吨，局部较昨日反弹10元/吨；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2020-2030元/吨，较昨日稳定；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2030-2040元/吨，较昨日持平；钦州港散粮玉米成交价2260元/吨，较昨日上涨10元。一等玉米装箱进港2070-2090元/吨，二等玉米平仓2080-2100元/吨，均较昨日上涨10-20元。
据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月11日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量412.9万吨，增幅3.17%。
根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月12日，全国饲料企业平均库存30.29天，较上周增加0.43天，环比上涨1.44%，同比下跌0.16%。
现货偏弱，售粮同比偏快，供应压力存在。市场当前购销清淡，终端仍以潮粮为主。但按照目前新作约2150元/吨的成本来看，下方支撑较强。收储对市场情绪有提振，盘面走势继续磨底。
中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。短期盘面利空发酵较为充分，05已回落至成本线附近，关注盘面支撑表现，可逢低试多。
巴西低库存及中南部榨季后期产量骤降，原糖获得高位支撑，但由于本榨季巴西产量变数不大，因而巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，市场可能更多开始关注北半球新榨季。印度今年开榨时间较晚，后续需要陆续关注产量数据。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。新糖已经逐步上市，11月产区压榨数据同比提高，工业库存也进入累库周期，在供应预期增加的背景下，对国内期货上行形成压力，但短期受糖浆管控政策影响落地影响，郑糖高位震荡偏强。
新棉产量激增、潜在套保继续在供应端带来较大压力，产业下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态，关注12月中下旬起产业下游能否出现明显的春节前备库，若出现春节前备库，棉价存在短期支撑，若备库不明显，棉价或依旧承压。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。
USDA：截至2024年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为224.9万吨，占年美棉产量预估值的72.8%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量220.37万吨，检验进度达到了73.7%，同比快10.4%；皮马棉检验量4.54万吨，检验进度达到了36.4%，同比快16.6%。
USDA：截止11月28日当周，2024/25美陆地棉周度签约3..87万吨，周降47%，同比增长47%；其中越南签约1.91万吨，巴基斯坦签约0.83万吨，中国0.29万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.57万吨，周增21%，同比增13%，其中巴基斯坦装运0.71万吨，中国装运0.56万吨。
截至12月12日，郑棉注册仓单1126张，较上一交易日增加37张；有效预报1851张，仓单及预报总量2977张，折合棉花11.91万吨。
12月12日，全国3128皮棉到厂均价14971元/吨，跌35元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21955元/吨，稳定；纺纱利润为486.9元/吨，较昨日增加38.5元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。
12月12日，全国鸡蛋价格大局稳，个别窄幅涨跌，主产区鸡蛋均价为4.53元/斤，较昨日价格暂无调整。余货不多，终端市场消化速度一般，贸易商按需采购。
近期部分产区新开产蛋鸡略有增多，小鸡蛋供应量有增加趋势，货源紧张局面得到缓解。
鸡蛋价格暂处高位，终端市场对高价接受度有限，采购量普遍一般，需求面对蛋价的利空影响仍略大。
后期全国新开产蛋鸡或逐渐增加，且近期仍处消费淡季，高价货源消化不佳，预计本周全国鸡蛋价格或存下跌可能，幅度不大，其余时间仍以稳为主。
CBOT豆油下跌，受到南美大豆丰产以及BMD棕油近期技术性回调的拖累。这导致连豆油自上涨的态势重新回落，呈现冲高回落的走势。主力5月合约报收在7954元，较昨日收盘价下跌94元，1月合约报收在8060元，较昨日收盘价下跌70元。现货下跌，基差报价稳中小幅上涨上涨，各地基差正在陆续转移至5月合约。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8320元/吨，较昨日下跌80元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2505+370。广东广州港601228）地区24度棕榈油现货价格10310元/吨，较昨日下跌130元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+100。
马来西亚棕榈油总署（MPOB）报告显示，马来西亚11月棕榈油库存较10月底的188万吨减少2.6%至184万吨，因产量下降。库存减少可能引发基准合约上涨。产量为162万吨，为四年同期以来最低水平，较10月的180万吨减少9.8%；出口为149万吨，较10月的173万吨下降14.74%。
南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年12月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比下降15.89%，油棕鲜果串单产下滑12.89%，出油率下降0.57%。
船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为269587吨，较11月1-10日出口的365121吨减少26.2%。其中对中国出口1.87万吨，较上月同期5.23万吨减少3.36万吨。
棕榈油方面，受基本面上出口放缓的担忧和影响，以及外围美豆油反弹结束后重新趋弱下跌的拖累，仍不排除毛棕油期货有短暂跌破40日均线后进一步下探的压力。国内方面，主力合约切换，大连棕榈油期货市场维持区间震荡调整走势，在此逐步震荡整理后，关注能否有效地止跌企稳，否则仍有进一步向下趋弱至8800附近的压力。豆油方面，南美大豆丰产，且近期棕油下跌明显，对CBOT豆油形成拖累。短线来看BMD棕油仍有下跌动力，受到需求季节性减少，以及国际棕油没有价格优势的拖累。受此影响，CBOT豆油有再度趋向40美分的可能 。国内方面，节临近，市场备货，但是工厂开机率不高，豆油产量有限，导致工厂豆油库存有继续减少的可能，对基差报价形成支撑。今年餐饮业不活跃，下游贸易商采购相对谨慎，基差报价因此不会大幅上涨。
昨日国内花生价格偏强运行，持货商出货心理升温，市场需求疲软 ，商品米成交有限 。目前河南白沙通货米报价4.25-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.15元/斤，上货量有限。
国内一级普通花生油报价14400元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。
目前来看，花生现货市场需求不明显，整体出货进度偏慢，筛选厂根据订单量适度采购加工，低价收购困难 ，贸易商按需采购为主 ；短期价格或维持偏稳态势。
产区灰枣收购尾声，阿克苏、阿拉尔、和田地区出现降雪天气。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.20元/公斤，部分一般货成交价格略低；阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.50-5.50元/公斤；喀什地区灰枣下树接近尾声，一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，目前余货有限，好货价格坚挺，一般货客商采购意愿较低。
河北崔尔庄红枣市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，好货价格偏强运行，下游按需采购。广东如意坊市场今日到货7车，含部分质量一般低价货，客商按需拿货，早市成交在2车左右，参考到货特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤。
新季灰枣采购进入尾声，由于采购成本、质量不一成品销售价格悬殊较大，随着天气转冷下游需求或逐步回升，优质好货及等外走货速度尚可，预计短期内现货价格稳中小幅波动。
栖霞产区库存苹果交易氛围一般，冷库中包装客商增多，部分果农顺价销售，价格暂时稳定。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易速度不快，果农多顺价出库，客商挑拣采购，价格趋于稳定。零星75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区库存富士交易偏慢，基本以客商发自存货为主，采购果农货相对有限，主流行情清淡，价格暂时稳定。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易一般，客商采购不多，部分果农观望，部分顺价交易，价格暂时稳定。当前晚富士75#起步统货价格在3.00元/斤左右。
苹果产区元旦备货进行中，目前多数客商以包装自有货源为主，果农货交易稍有增多，但基本集中在价格稍低的高次、三级、统货，高价货交易缓慢。部分果农顺价销售，采购商有挑拣压价现象，行情价格变动不大。
原油：OPEC+延期减产和亚洲经济改善预期推动油价持续走高，但宽松背景下上方压力仍较大
截至12月13日，虽然国际能源署小幅上调明年需求增速预测，但对当前需求疲软现状仍显担忧，国际油价下跌。NYMEX原油期货01合约70.02跌0.27美元/桶，环比-0.38%；ICE布油期货02合约73.41跌0.11美元/桶，环比-0.15%。中国INE原油期货主力合约2502涨7.7至534.9元/桶，夜盘涨4.6至539.5元/桶。
欧佩克周三发布了12月份《石油市场月度报告》，报告连续五个月下调全球石油需求增长预测，且下调幅度最大。预计2024年全球石油日均需求增长160万桶，比上个月报告预测下调了21万桶。这一调整主要是今年第一季度、第二季度和第三季度数据进行了修正。预计今年经合组织石油日均需求增长约10万桶，而非经合组织日均需求增长接近150万桶。预计2025年，全球石油日均需求增长140万桶，比上个月报告预测下调了9万桶，其中经合组织石油日均需求增长10万桶左右，而非经合组织日均需求增长130万桶。
IEA的报告指出2024年，全球石油需求增长预计将从84万桶/日加速至2025年的110万桶/日，推动2025年总消费量达到10390万桶/日。这两年的增长主要由石化原料需求驱动，而交通燃料的需求则受到行为变化和技术进步的限制。尽管非经合组织的石油需求增长显著放缓，但新兴亚洲地区仍将是2024年和2025年全球需求增长的主要推动力。
全球石油供应在11月环比增长13万桶/日至10340万桶/日，同比增加23万桶/日，主要得益于利比亚和哈萨克斯坦产量的持续恢复。尽管欧佩克+的减产措施未完全解除，2023年全球石油供应预计将增加63万桶/日，2025年将增加190万桶/日至10480万桶/日。非欧佩克+国家的供应在2023年和2024年各自增加约150万桶/日，主要由美国、巴西、圭亚那、加拿大和阿根廷引领。
OPEC+已将220万桶/日的减产协议延期至明年第一季度末，巩固了油价底部支撑，但叙利亚局势迅速降温，未能持续推动市场，潜在供应风险减弱，供应趋紧态势依旧。需求方面，美国能源信息署下调全球原油需求增速预测，各大机构仍持悲观态度，不过中国适度宽松的货币政策提振了市场对亚洲经济和需求前景的信心。12月美联储降息25个基点的可能性较大，但美元强势对油价形成利空。地缘政治方面，市场关注点转向巴以停火协议谈判，整体支撑作用减弱。综上所述，尽管减产和亚洲经济改善带来一定利好，全球需求疲软和地缘政治缓和的利空压力仍限制油价反弹空间，短期油价“上顶下底”模式没有发生变化，WTI运行区间[68,74];Brent在[71,76]; SC波动给到[520,550]，期权端可以持有买入跨式策略捕捉油价波动放大机会，仅供参考。
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，尿素周产量预计129-130万吨左右，较前小幅减少。尿素生产企业周产能利用率预计在81%附近，较前期小幅下跌。下个周期预计2家企业计划停车， 1家停车装置可能恢复生产；2.在需求方面，四季度农业需求进入淡季，当前农业领域的采购主要以储备为主。从工业需求来看，国内复合肥市场销售不畅，多数化肥企业出货量未达预期，预计后期随着季节的变化，部分化肥企业可能会停产或减产。与此同时，板材厂的开工率依然维持在较低水平，对原料的采购仅限于满足当前的最低需求；3.库存方面，尿素企业总库存量143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%。本周期国内尿素企业库存高位上涨，近期局部环保预警，部分尿素企业库存上涨，另外行情的低位波动导致市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢；4.成本方面，天然气方面，气头装置陆续检修，计划外天然气比例增加，厂家成本压力仍存。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场成交或仍以有限刚需为主，煤价稳中偏弱调整。综合来看，原料价格涨跌不一，气头和固定床工艺成本压力仍存。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；2. 根据隆众的统计口径，复合肥的产能利用率已提升至43.59%，其中东北地区的多数企业已启动生产，其他主要生产区域的复合肥装置负荷也有所增加。然而，随着产量的提高，企业的库存同样呈现上升趋势，表明市场上的货物流通速度相对较慢。当前，库存主要积压在生产企业，一级和二级经销商仅维持适当备货水平。这种现状在预料之中，由于终端用户收益较去年同期有所下降，整个产业链的储备积极性普遍减弱，从而进一步加剧了生产企业的压力。
单边以波段思路为主，2505波动区间给到[1780,1880]；盘面波动率回升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。
12月12日，亚洲PX价格继续上涨。PX基本面暂无新增变动，原料端大幅上涨带动推动PX价格走强。早间PX价格上涨后缺乏进一步上行的动力，日内商谈水平较为僵持。不过近期1月现货价格较前期走强，市场买气也同样有所修复。纸货方面，1/5月差小幅收窄，主要来自近月价格上涨。
现货浮动价方面，PX商谈水平维持，1月现货在-12有成交，2月-13/-9区间商谈，3月现货在-13有买盘。此外，2025年长约商谈方向逐步明朗，听闻市场已经在-8有成交。早间PX商谈价格小幅上涨，纸货1月在824/827商谈，5月在846.5有卖盘；纸货月差也有所走强，目前1/5换月在-18/-16商谈，2/5换月在-13/-10商谈。上午PX商谈略强僵持，实货1月在805有买盘，2月在812/822商谈；纸货5月在838/845商谈。下午PX商谈价格僵持，实货2月在815有买盘；纸货1月在825/831商谈，5月在844/850商谈。尾盘实货1月在818有买盘，2月在824/838商谈。一单1月亚洲现货在819成交（中基卖给BP）。（单位：美元/吨）
12月12日，亚洲PX上涨8美元/吨至823美元/吨，折合人民币现货价格6896元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至178美元/吨附近。
供应：上周部分工厂短流程开工下降以及个别工厂计划外短停或降负。目前国内PX负荷下降至81.1%（-3.8%），亚洲PX负荷回落至75.9% （-1.6%）。
需求：本周逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车，个别装置负荷有波动，PTA负荷下调至82.1% （-3.5%）。
欧美政府计划对俄罗斯进行新一轮能源制裁，叠加市场对美联储12月降息预期概率提升，短期对油价有所支撑。近期国内部分PX检修装置重启，叠加下游PTA装置计划外停车增加，PX供需边际转弱，且目前PX现货流通偏宽松，以及下游聚酯及终端需求存下降预期，短期PX基本面驱动有限。但目前PX取价基于农历新年前后，春季装置检修预期以及需求好转预期下，PX支撑逐步偏强。策略上，PX05滚动低多操作；逢低布局多PX05空原油套利。
12月12日，PTA期货震荡偏强，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走强。部分聚酯工厂补货，12月主港在01-55附近有成交，个别略低，价格商谈区间在4700~4750附近。1月上主港在05-120或者01-50有成交，1月中个别在05-106有成交。主流现货基差在01-55。
供应：本周逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车，个别装置负荷有波动，PTA负荷下调至82.1% （-3.5%）。
需求：本周聚酯负荷变动有限，局部负荷微调为主，目前至90.7%附近（-0.3%）；江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-0%）、68%（-2%）、74%（-2%）。本周坯布销售氛围维持弱势，部分品种继续累库运行，产业链低价吸引一部分下游工厂做库存。本周下游再次增加集中采购，目前下游备货量在1-2周为主，部分偏高20天以上。
近期部分PTA继续进入交割库，部分PTA装置计划外检修，以及部分聚酯工厂补货，短期PTA基差受到支撑。但随着新装置投产日期临近，且下游聚酯负荷存下降预期，PTA供需预期仍偏弱，绝对价格驱动有限，但成本端支撑略转强，短期PTA支撑有所增强。策略上，TA05滚动低多操作；TA5-9价差低位关注正套机会。
12月12日，直纺涤短期货震荡偏强，现货市场工厂报价维持，成交优惠商谈。期现及贸易商部分优惠缩小。工厂与贸易商价差依旧较小，下游采购工厂比例增多。直纺涤短销售良好，截止下午3:00附近，平均产销101%，部分工厂产销：150%、200%、100%、100%、400%、50%、70%，80%，30%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6950-7100元/吨出厂或短送，福建7050~7100附近短送，山东、河北主流7000-7150元/吨送到。
12月12日，短纤现货加工费至1330元/吨附近，PF2502盘面加工费1248元/吨。
目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期。短纤供需存转弱预期，但近期受宏观面带动价格重心上涨，下游阶段性补仓。且随着上游PTA和PX期货主力合约逐步换月至05合约，后续成本端支撑略有转强，短纤绝对价格受到支撑。策略上，PF02单边同PTA；PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。
12月12日，内盘方面，上游聚酯原料期货早盘多稳，午后涨势明显，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片成交整体表现清淡。12月订单少量成交在6080-6130元/吨出厂不等，局部偏低6040-6050元/吨出厂，1-2月适量成交在6090-6180元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至800-810美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至795-805美元/吨FOB主港不等，局部略高，整体视量商谈优惠。
12月12日，瓶片现货加工费483元/吨附近，PR2503盘面加工费466元/吨。
12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费有所上抬，在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
12月12日，乙二醇价格重心震荡坚挺，午后现货基差走弱。日内乙二醇价格重心高位整理，上午现货成交在01合约升水79-83元/吨附近，午后基差回落至01合约升水75元/吨附近，日内个别供应商参与出货。美金方面，乙二醇外盘重心高位调整，场内买盘跟进谨慎，近期船货主流商谈在550-555美元/吨附近，日内1月底美国货550美元/吨附近成交，近月台湾货555美元/吨附近成交。
库存：截止12月9日，华东主港地区MEG港口库存预估约在49.5万吨附近，环比上期（12.2）下降4.3万吨。
需求：本周聚酯负荷变动有限，局部负荷微调为主，目前至90.7%附近（-0.3%）；江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-0%）、68%（-2%）、74%（-2%）。本周坯布销售氛围维持弱势，部分品种继续累库运行，产业链低价吸引一部分下游工厂做库存。本周下游再次增加集中采购，目前下游备货量在1-2周为主，部分偏高20天以上。
当前港口库存低位，且海外供应的伊朗货、美国货略有延迟，预计12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且后续关注盛虹炼化、新疆中昆重启以及提负动作，开工率仍有一定提升空间，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，EG2501关注4800压力，EG1-5逢高反套。
国内液碱市场成交氛围一般，多数地区价格稳定，山东、河北、安徽32%液碱价格稳中有降。山东地区鲁西氯碱装置负荷提升，供应增加，下游接货积极性不高，部分氧化铝厂卸货仍较慢，部分氯碱企业降价出货，32%液碱成交重心下移、50%液碱价格持稳。河北地区部分下游和贸易商接货积极性不高，且受山东鲁北液碱降价影响，部分企业价格下调，市场成交重心下移。山东32%离子膜碱市场主流价格900-1005元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1490元/吨。
国内PVC粉市场价格小幅上行，贸易商一口价报盘上调，基差报盘价格优势不明显。下游采购积极性不高，个别低价成交尚可，现货市场整体成交不佳。5型电石料，华东主流现汇自提4960-5120元/吨，华南主流现汇自提5060-5140元/吨，河北现汇送到4940-5010元/吨，山东现汇送到5010-5090元/吨。
开工：截至12月12日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.94%，环比下降0.72个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.30%，环比下降0.11个百分点。
库存：截至12月12日，华东样本企业32%液碱库存13.69万吨，较上期减少7.47%。山东样本企业32%液碱库存3.15万吨，较上期累积12.10%。
开工：截至12月12日，PVC粉整体开工负荷率为78.91%，环比下降1.38个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.09%，乙烯法PVC粉开工负荷率为75.8%。
库存：截至12月12日，PVC社会库存样本统计环比减少0.96%至47.70万吨，同比增加8.90%；其中华东地区在42.90万吨，华南地区在4.8万吨。
供应端山东区域开工维持在9成以上的高位水平，高利润高产下供应压力增加。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。当前山东大型氧化铝厂连续下调烧碱采买价，近日据悉某大型氧化铝厂暂停原定备货计划意在待价格稳定，需求端驱动偏空。非铝对高价抵触。山东新一周期液碱厂库延续累库。当前烧碱现货补跌，操作上维持偏空参与，关注宏观扰动及基差表现。
宏观预期引发扰动，PVC部分底部空头离场盘面反弹。基本面看PVC当前开工率延续提升，预计年末维持在偏高位运行。但伴随期现下跌已有部分装置转入亏损需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下盘面低位震荡，关注市场情绪变化。
华东市场苯乙烯走势坚挺，至收盘现货8950-9000，12月下8870-8920，1月下8620-8660，2月下8690-8720，单位：元/吨。美金市场重心走稳，听闻日本主流商谈明年进口合约，FCFC计划1-2月减负1成运行，带动货源供应的减少，市场船货报盘有限，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。
苯乙烯供应：截至12月12日，苯乙烯工厂整体产量在32.52万吨，较上期增1.23万吨，环比+3.93%；工厂产能利用率72.66%，环比+2.73%。
苯乙烯库存：截12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据维持稳定，环比稳。
纯苯库存：截至12月9日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.10万吨，较上期库存14.5万吨上升0.6万吨，环比上升4.14%；较去年同期库存3.95万吨上升11.15万吨，同比上升282.28%。
纯苯市场价格继续上涨。纯苯基本面暂无新增变动，原料以及下游苯乙烯走势较好予以提振。原料隔夜盘以及日内走势略偏强，下游苯乙烯期货上涨以及近期现货基差走强，均对纯苯价格有所支撑。苯乙烯方面，港口库存小幅走高，华东市场苯乙烯走势坚挺，月下基差交易活跃，在下游补货需求跟进下，预计港口累库缓于预期，支撑苯乙烯行业现金流。听闻主流工厂商谈2025年合约价格，整体价格与去年相。当前港口库存处于近五年绝对低位水平下基差仍较坚挺。苯乙烯中期高空参与，关注宏观情绪及原料扰动，02上方压力暂看8650。
内地刚需补库、港口价格探涨、但高位成交一般，倾向认为后续仍有去库动能，维持多头思路，关注烯烃装置检修进展。
据卓创资讯，截至12.12日，华北LLDPE膜料现货低端价8650(-0)元/吨。
石化出厂多数稳定，市场交投气氛改善不明显，贸易商随行就市报盘，终端原料库存尚可维持目前订单情况，拿货多小单，标品货源供应紧张局面尚未明显缓解，但供应边际已持续出现利空驱动、关注市场消化进展，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。
据卓创资讯，截至12.12日，华东PP拉丝料现货低端7450(+20)元/吨。
临近年底下游工厂回笼资金为主，下游对涨价后资源采购意愿不强，谨慎观望为主，现货价格挺价销售，成交力度有限，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。
据卓创资讯，截至12.12日，华南LPG民用气现货低端5000(+0)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4880(+0)元/吨。
现货持续反弹过后，阶段性面临上涨动能不足，海外市场丙烷1月下到港询盘增加，国内部分PDH装置计划复产重启，整体心态暂坚挺，南方市场燃烧需求仍有改善空间，盘面贴水较大，多头思路维持。
截至12月12日，丁二烯山东市场价10700（-100）元/吨；丁二烯CIF中国价格1160（+10）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化600002）市场价13850（-50）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3400（+50）元/吨，基差205(+115)元/吨。
11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。
截至12月12日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.39%，环比-0.7%；高顺顺丁橡胶行业开工率为78.3%，环比+7.9%；半钢胎样本厂家开工率为78.6%，环比-0.4%；全钢胎样本厂家开工率58.5%，环比-1.1%。
截至12月11日，丁二烯港口库存28600吨，较上期-800吨，环比-2.72%；顺丁橡胶厂内库存为25850吨，较上期-200吨，环比-0.77%；贸易商库存为4110吨，较上期+570吨，环比+16.1%。
隆众资讯12月12日报道：裕龙石化150万吨/年石脑油裂解装置和1#20万吨/年丁二烯装置逐步实现正常运行，下游顺丁橡胶近日投料开车，详情请继续关注。
本周期国内丁二烯样本总库存环比下降5.09%。其中企业库存继续下降7.71%，零星停车装置库存逐步消化，生产企业暂无库存压力表现；港口库存环比小幅下降2.72%，周内船货到港有限，下游原料库存正常消化，港口库存小幅下降，部分贸易量成交略显缓慢，月内预期到港量仍显充裕。
12月12日，丁二烯阶段性供应收紧，但天然橡胶冲高回落，拖拽合成橡胶下跌，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13645元/吨，跌幅0.47%（较前一日结算价）。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，且下游开工较好，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，青岛库存近期小幅累库，天然橡胶回落，但根据美国气象局降雨预报，短期泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，且天然橡胶回落，对合成橡胶期货支撑减弱，且顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。
【原料及现货】截至12月12日，杯胶63.45 (+0.15)泰铢/千克，胶乳74.50（+0.50）泰铢/千克，海南胶乳17300（0）元/吨，全乳胶上海市场17700（0）元/吨，青岛保税区泰标2130（-10)美元/吨，泰混17250（-100）元/吨。
【轮胎开工率】截至12月12日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.63%，环比-0.29个百分点，同比-0.56个百分点。周内多数企业延续高开工状态，个别企业延续控产，整体产能利用率窄幅波动。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.48%，环比-0.65个百分点，同比-4.04个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，其中部分前期检修企业逐步复工，另有其他样本企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽，整体继续偏弱运行。
【资讯】QinRex据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。
1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。
【逻辑】供应方面，泰国南部素叻府、宋卡府等主产区降雨依旧偏多，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，叠加出货欠佳，需求端疲软状态延续。库存方面，社会库存小幅增加，青岛贸易库存转为累库。综上，海外产区降雨仍未缓解，原料价格延续偏强运行，国内现货累库预期仍在，下游抵触高价，短期无更多驱动前，预计胶价18000-19000区间震荡为主。
【现货与期货价格】12月12日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11600元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价10900元/吨，环比下跌50元/吨。SI2501收盘价为11760元/吨，回落15元/吨。
【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。上周三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产。但即便本周该大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。
【需求】从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
【库存】工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单37117手，折18.6万吨。据SMM，12月6日工业硅全国社会库存共计51.8万吨，较上周环比持平。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周增加0.8万吨，社会交割仓库36.7万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.8万吨。
【逻辑】现货价格企稳，期货价格震荡回落15元/吨至11760元/吨。在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11760元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨。
本周纯碱产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。轻质碱产量30.71万吨，环比增加0.29万吨。重质碱产量42.47万吨，环比增加0.31万吨。
截止到2024年12月12日，本周国内纯碱厂家总库存163.45万吨，较周一增加2.64万吨，涨幅1.64%。其中，轻质纯碱62.08万吨，环比增加0.23万吨，重质纯碱101.37万吨，环比增加2.41万吨。
截止到20241212，全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-60.4万重箱，环比-1.25%，同比+50.37%。折库存天数22.1天，较上期-0.4天。
纯碱：周初宏观政策利好大盘，商品反弹，纯碱反弹后情绪冲高回落。虽然基本面来看供应压力较大，周产高位。但前期虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。不过宏观情绪转好，绝对价格低位，对于盘面形成托底。建议短期观望为宜。
玻璃：周初玻璃受到宏观政策利好的影响大幅反弹，但随后情绪回落盘面冲高回落。前期01合约跌破1200元/吨，多地现货产销走弱。结合基本面来看，12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。所以进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑。但经济会议释放较大利好提振盘面，玻璃前期带头上涨，建议短期观望为宜，关注盘面情绪变动。