周一，A股市场低开后分化，蓝筹指数上行。上证指数收涨0.21%，报3407.33点。深成指涨0.10%，创业板指涨0.06%，沪深300涨0.45%、上证50涨0.63%，中证500涨0.0%、中证1000跌0.42%。个股跌多涨少，当日1322只上涨（54涨停），3956只下跌（20跌停），88持平。其中，中辰股份300933）、安诺其300067）、慧翰股份301600）涨幅居前，分别上涨19.97%、19.96%、18.38%；而华星创业300025）、达利凯普301566）、神宇股份300563）跌幅居前，各跌19.99%、13.05%、12.39%。
分行业板块看，高股息全面占优，上涨板块中，煤炭、保险、银行分别上涨1.45%、1.32%、1.24%，央企主题活跃；地产、消费回调，下跌板块中，林木、餐饮旅游、日用化工分别下跌2.48%、1.78%、1.71%。
期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2503、IH2501分别收涨0.35%、0.64%；IC2501、IM2503分别收跌0.02%、0.30%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水4.35点，IH2412升水4.05点，IC2412贴水9.68点，IM2412贴水88.13点。年底风格切换，蓝筹指数将持续升水，IM深贴水有修复空间。
国内要闻方面，国家发改委等六部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》。其中提出，到2029年，数据产业规模年均复合增长率超过15%；鼓励有条件的行业龙头企业、互联网平台企业设立数据业务独立经营主体；加大对数据领域基础研究和前沿技术、原创性技术创新的支持力度；培育壮大适应数据流通特征和人工智能应用的安全服务业态；支持有条件的地方设立数据产业投资引导子基金。
海外方面，美国信用卡违约规模创2010年以来最高水平。这表明在经历多年高通胀之后，低收入消费者的财务健康状况正在恶化。2024年前9个月，信用卡借贷方核销了460亿美元的严重拖欠贷款，较前一年同期增长50%，创14年来新高。
12月30日，A股市场交易略缩量，合计成交额1.28万亿元，北向资金全日成交1627.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了891亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1096亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.11%、0.15%、-0.16%、-1.43%。年底避险情绪升温，风格偏向蓝筹指数，建议关注IF2503合约，考虑在3800-3900左右逢低配置。
国债期货收盘全线%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。银行间市场主要利率债收益率多数反弹。截至17:00，5年期“24附息国债08”收益率上行2.75bp报1.405%，10年期“24附息国债11”上行0.5bp报1.695%，30年期“24特别国债06”上行0.5bp报1.9525%。此外，10年期“24国开15”上行0.8bp报1.768%。
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月30日以固定利率、数量招标方式开展了891亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1096亿元逆回购到期，单日净回笼205亿元。
资金面方面，银行间市场资金面总体均衡，隔夜和七天期资金宽松无忧。仅在交易所市场，可跨年的三天期资金需求偏多，利率在 2.4%左右，与七天期形成倒挂。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在 1.59%附近。年底之际跨年需求增多，不过整体流动性情绪依然平稳，预计跨年后资金面还将转好。CNEX债券分歧指数全品种方面，基金和保险早盘有所变化，保险从卖盘转为买盘，基金则转为主要卖盘。此外，全天来看，证券为主要卖盘，银行为主要买盘。
昨日短债反映临近跨年资金面边际紧张，不过预计跨年后将转好，长债利率先上后下。年内配置力量偏强，同时临近元旦交易转清淡，预计调整幅度有限，或整体呈现高位窄幅震荡，10年期国债利率短期或在1.7%附近波动。展望后市，考虑到当前利率下行已超前定价30BP降息预期，跨年后止盈需求或继续释放，债市调整风险或增大。单边策略上，短期多单或可持有，关注监管动向和跨年后回调风险。曲线策略，基于跨年后资金宽松预期，或可适当关注做陡。
消息方面，美国12月芝加哥PMI降至36.9 创半年新低，预期为43。欧洲央行官员讲话表示欧洲央行不应排除更大幅度降息的可能性，支持渐进式降息，地缘政治风险或将破坏全球经济增长。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布数据，12月24日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少19,677手合约，至184,260手合约，创六个月新低，COMEX白银净多头头寸将至20,590手合约则至约10个月新低。
隔夜，临近新年全球金融市场交投冷清表现相对疲软，美国经济领先指标显示部分地区经济活动趋弱，美股科技股领跌，纳指跌超1%，贵金属受到多头资金持续离场影响而走弱下行逼近一周低位。国际金价开盘后早段小幅上行随后开始震荡下行最低跌破2600美元但尾盘收复，收盘价报2605.45美元/盎司，跌0.55%；国际银价受到经济指标走弱拖累跌幅较黄金更大盘中跌破28美元，收盘报28.9元/千克跌1.6%创3个多月新低。
宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。临近新年市场缺乏新的驱动，美联储态度带来强势美元存在利空但地缘风险仍存，短期多头资金离场使价格承压，总体在2600美元（615元）附近波动震荡。
白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期或回踩前低点28美元（7200元），建议买入看跌期权对冲大幅回落的风险。
国际金价短周期均线美元附近面临阻力，短期价格呈现区间震荡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30美元下方震荡。
截至12月30号，全球集装箱总运力为 3143万 TEU，较上年同期增长 10.2%。需求方面，欧元区 12月综合 PMI 为49.50；美国 11月 制造业PMI指数48.4，处于 50 枯荣线以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
昨日盘面震荡下行，主力合约收2237.5点，下跌6.37%；04合约收1613.5点，下跌2.39%。今日马士基报价继续下探至4500美元以下，且上周末EMC，MSC等均下调报价，或预示着本轮现货即将进入快速下调阶段。目前主力盘面贴水现货报价约500-1000点，考虑到本年度航司若进行集体调价，每次调价幅度均较大，该贴水幅度并未超出合理范围。同时，基本面方面有着停战预期以及供需格局偏冷的双重压力，主力合约目前依旧考虑下行为主。但由于宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。
【宏观】国内方面，12月23日至24日，全国财政工作会议在北京召开，会议指出“2025年要实施更加积极的财政政策”、 “要提高财政赤字率”、“要安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑”；中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振。美国方面，12月18日美联储下调联邦基金目标利率区间25BP至4.25%-4.50%，美联储认为美国经济韧性较好，在12月SEP中上调2025年和2026年经济和核心通胀预期，下调明年失业率预期，预计2025年、2026年各降息2次（前次为2025年4次）。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-11月SMM电解铜累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨,升幅为8.13%，同比增加8.74万吨,升幅为8.75%，产量增长主要来源于：（1）之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产，该部分贡献了5.14万吨的增量；（2）前期刚投产的冶炼厂继续加快投产速度，该部分贡献了3.49万吨增量。
【需求】加工行业开工率季节性回落，12月26日电解铜制杆周度开工率74.92 %，周环比-5.70个百分点；12月26日再生铜制杆周度开工率31.95 %，周环比+0.40个百分点。终端方面，1-11月电网累计投资完成额5290亿元，同比增长18.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，1月家用空调内销排产724万台，同比下降1.1%。出口排产990万台，同比增长10.1%，受春节假期影响，排产同比增速略下调，空调外销排产延续增长势头。
【库存】海外库存处高位，11月以来国内库存去化良好。截至12月30日，LME铜库存27.14 万吨，日环比-0.13万吨；截至12月27日，COMEX铜库存9.56 万吨，日环比-0.00万吨；截至12月27日，上期所库存7.42 万吨，周环比+0.33万吨；截至12月30日，SMM全国主流地区铜库存11.31 万吨，周环比+1.37万吨；截至12月30日，保税区库存2.19 万吨，周环比-0.80万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，12月降息25bp后，美联储表示2025年降息步伐将更为谨慎。“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但特朗普交易及降息放缓下的美元美债走强给工业金属价格带来下行压力。国内方面，12月的中央经济工作会议仅涉及财政政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，关注政策落地效应及后续政策预期扰动。（2）基本面方面，铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，且根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在。需求端，铜杆开工率季节性回落，部分下游存在刚需补库，但临近年末市场整体采购情绪转弱。库存方面，11月以来国内库存去化较好，后续或存在季节性累库预期，但海外库存去化不流畅，整体来看全球库存仍处高位，库存仍存压力。短期来看，海外降息步伐放缓，美元美债或维持高位，国内方面再次步入政策真空期，基本面国内电解铜供给存在增加预期，社会库存存在季节性累库预期，短期缺乏上行驱动，关注海外特朗普政策实施进度、国内宏观政策预期变化。
【现货】12月30日，SMM 1# 锡245200元/吨，环比下跌700元/吨；现货升水550元/吨，环比不变。部分冶炼厂随盘调整价格出货，实际成交有限。贸易商积极入市报价，多反馈随着盘面回升，下游询价挂单意愿转淡，大部分下游早间价格低位时点价挂单，日内成交整体维持刚需，市场整体交投氛围冷清。
【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%11月份国内锡矿进口量为1.2万吨(折合约5021金属吨)环比-19.18%，同比-56.46%，较10月份减少23金属吨。1-11月累计进口量为15.0万吨，累计同比-29.68%。11月份国内锡锭进口量为3519吨，环比15.34%，同比-34.18%，1-11月累计进口量为18813吨，累计同比38. 01%。
【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月30日，LME库存4775吨，环比减少35吨，上期所仓单5016吨，环比减少69吨；社会库存7543吨，环比减少262吨。
【逻辑】供应方面，1-11月锡矿累计同比-29.68%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，主产区冶炼厂加工费再度下调，短期锡矿供应依旧偏紧张，对锡价存支撑，但考虑到 2025 年供应侧修复预期，保持逢高做空思路，前期空单继续持有。
【现货】截至12月30日，SMM1#电解镍均价126000元/吨，日环比下跌1550元/吨。进口镍均价报124300元/吨，环比下跌1450元/吨；进口现货升贴水报50元/吨，日环比上涨100元/吨。
【库存】海外库存高位企稳，国内库存偏稳。截止12月30日，LME镍库存161730吨，周环比增加492吨；SMM国内六地社会库存41229吨，周环比减少872吨；保税区库存4900吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面小幅走弱，现货价格整体回落，年末交投平淡精炼镍现货成交供需两弱状态。宏观方面，美国11月PCE价格指数同比增长2.4%，低于市场预期的2.5%，环比涨幅为0.1%，为5月以来的最低纪录。市场缓解了对于通胀加速的担忧，对2025年美联储降息的预期增强，美元指数高位回落。产业层面，日内金川资源现货紧缺逐渐缓解，出厂价对沪镍升水继续下跌，其各品牌精炼镍多因换月补月差现货升贴水有所下调。LME库存高位企稳，国内库存偏稳定，但去库趋势未有明显显现，库存对基本面的压力稍缓，价格上方仍有制约。印尼明年1月的镍矿内贸基价预计走跌0.5美元；菲律宾矿山处于假期中，暂无新的镍矿报盘售出，正值出货淡季镍矿市场流通资源稀少，菲律宾尚能出货矿山多竞标出货，成交价格坚挺。镍铁市场成交较为冷清，观望情绪浓厚，镍铁价格弱稳运行。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观暂稳，近期市场对印尼供应端担忧再起，产业端自身驱动仍比较有限，短期预计镍价区间震荡为主，主力区间参考12。
【现货】据Mysteel，12月31日，无锡宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比持平；基差150元/吨，日环比下跌85元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼明年1月的镍矿内贸基价预计走跌，菲律宾矿山近期未有新招标盘价开出，多以前期订单装货发船为主，12月镍矿进口量预计将进一步减少。镍铁价格弱稳运行，散单报价多在970元/镍（到厂含税）附近，散单成交在950-955元/镍（舱底含税），长协价格多按照均价贴水5至平水出货。
【库存】社会库存企稳，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至12月27日，无锡和佛山300系社会库存46.39万吨，周环比减少1.17万吨。12月30日不锈钢期货库存101777吨，周环比减少483吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面依旧窄幅震荡，现货价格企稳，实际成交仍以散单出货为主，年末市场仍以低库存刚需消耗为主，商家低出意愿暂不强烈，多坚持谨慎调价。宏观方面，美国PCE数据低于市场预期，市场缓解了对于通胀加速的担忧，对2025年美联储降息的预期增强，美元指数高位回落；国内近期政策出台基本符合预期，但市场对实际刺激和需求仍有担忧。印尼镍矿供应宽松，印尼镍铁产量增产明显，11月镍铁进口量重回历史峰值，预计12月镍铁回流增量不减。临近年底国内铁厂多有减产计划，镍铁市场成交较为冷清，观望情绪浓厚，镍铁价格弱稳运行。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观暂稳，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，后续关注政策落实力度，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
【现货】截至12月31日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.5万元/吨，工业级碳酸锂均价7.18万元/吨，环比均下跌500元/吨；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.95万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.23万元/吨，日环比均上涨100元/吨。昨日碳酸锂现货价格小幅回落，氢氧化锂价格小幅上涨，近期现货偏紧，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，交投相对平淡。
【供应】根据SMM，12月产量预计69570吨；11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨，同比增加17.5%。截至12月26日，SMM碳酸锂周度产量15802吨，周度环比减少538吨。供给整体相对宽松，年底上游有部分检修和开工降低，短期产量预计偏稳，供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据有小减。
【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产微降数据相对平淡，需求继续大幅提振的预期有限，利好基本已反馈，后续仍需观察需求预期变化。根据SMM，11月碳酸锂需求量93848吨，较上月增加5946吨；12月需求量预计92999吨。11月碳酸锂月度出口量217.55吨，较上月减少82.08吨。
【库存】根据SMM，截至12月26日，样本周度库存总计107651吨，冶炼厂库存35824吨，下游库存35086吨，其他环节库存36741吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。上周库存数据显示全环节库存去化，结构上调整为上游和其他环节库存消化，下游有一定的补库。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面价格有一定拉升，主要是价格低位下消息面驱动的影响，截至收盘主力合约LC2505上涨1.16%至78320。消息面上，昨日财政部办公厅发布关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知，两种情况下，新能源车占比分别是不低于30%和100%；此外，宁德时代300750）官方回应对于一月磷酸铁锂电池大幅砍单的传闻不属实，均对市场情绪有一定带动。基本面来看变化不大，目前供给仍偏宽松，短期上游排产预计偏稳，节前部分盐厂有检修计划；12月材料排产数据整体稳中小减，短期下游需求仍有一定支撑。上周库存数据显示全环节库存再度去化，结构上调整为上游和其他环节库存消化，下游有一定的补库。短期而言，碳酸锂市场前期需求超预期的利好基本已经消化，年底基本面相对平淡，国内宏观和消息层面继续出现超预期利好的概率比较低，但需求好于往年仍支持基本面，整体表现为上方驱动有限下方存在支撑。市场对当前基本面环境交易的比较充分，可能逐步转向对于节后的交易，1月需求偏强或仍有持续性对价格下方形成支撑，短期预计区间震荡为主，主力参考7.5-8万区间运行。
昨日现货成交有所好转，华东螺纹指导价+20至3390元每吨，实际成交价+20至3260元每吨，主力合约升水实际成交价57元每吨，华东热卷+30至3460元每吨，主力合约升水现货26元每吨。
昨日钢价收复周五跌幅，一方面焦煤止跌上涨，前期受原料跌价拖累的钢材也企稳；其次昨日传北上将继续放开限购，提振市场情绪。供需面看，钢银数据显示社会库存进一步下降。当前钢厂产量中性，节前库存同比偏低。春节期间钢材库存将季节性累库，宏观上需求有走弱预期，整体价格上涨弹性不大，成本支撑弱。操作上逢高轻仓试空。
中低品矿现货价格上涨。日照港600017）PB粉+12至772元/吨，巴混粉+12至789元/吨。
PB粉和巴混粉仓单成本分别为818.4元和809.4元。PB粉夜盘基差39.4元/吨左右。
铁水产量维持季节性下降趋势，环比-1.5至227.9万吨，高炉产能利用率-0.92至78.71%。
据统计局数据披露，1-10月铁矿石进口量11.26亿吨，同比+4%（+4742万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+366.9至2505.4万吨；海外矿山季末发运冲量，全球发运环比+487.8至3479.4万吨，其中澳巴+458至2938万吨，其他非主流国家+30至541万吨。
截至12月30日，45港库存1.490亿吨，环比周四+41万吨，环比上周一+30.6万吨。钢厂进口矿库存环比+72.4至9644.1万吨。按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，全年供应增量维持同比增加，本周海外矿山季末冲量，全年增幅收窄放缓。需求来看，日均铁水产量维持下降趋势，环比-1.5至227.9万吨。库存来看，近期钢厂按需补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，年末补库幅度与去年持平；截至12月30日，45港库存1.490亿吨。钢材端数据来看，五大材维持减产去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。随着中央经济会议的结束，进入宏观真空期，市场对明年政策方向的不明确，盘面震荡运行。展望后市，考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，待5-9价差回调企稳后试多。
昨日，焦炭主力合约上涨0.78%（+14），最终报收1798.5元/吨。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1460元，环比持平，日照准一级冶金焦报1600元，环比持平。日照港仓单1816元，基差17.5元/吨。
截至12月26日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利34元，利润周环比+13，其中，山西准一级焦平均盈利50元（+17），山东准一级焦平均盈利90元（+13），内蒙二级焦平均盈利-18元（+18），河北准一级焦平均盈利71元（+15）。
截至12月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比持平。总产量-0.1至112.5万吨。
247家钢厂日均铁水227.87万吨，周环比-1.54，折算焦炭需求113.94万吨，日均供需差环比-1.42万吨。本周焦炭供需双减，表需回落。
截至12月26日，焦炭总库存904.94万吨，周环比+18.59，其中，全样本独立焦企焦炭库存91.14万吨，周环比+3.54，247家钢厂焦炭库存645.12万吨，周环比+13.53。港口库存168.68万吨，周环比+1.52。
昨日焦炭弱势反弹，夜盘反弹力度增强，主要为空单减仓价格上行为主；1-5月差大幅走缩至-50一线震荡。基本面来看，目前焦企利润受焦煤下行影响有所修复，焦炭五轮提降落地，自身供需暂无重大矛盾。供应端，受限产及利润回落影响，本周焦炭产量环比小幅回落，降幅较前期有所收窄。需求端，下游钢厂盈利率持稳，本周铁水降幅收窄，五大材减产降库，但库存降幅放缓，表需环比小幅回落，库存历史低位下整体供需矛盾有限。焦炭本周供需双减，表需继续回落。库存端，焦炭总库存回升且累库速度加快，以下游钢厂累库为主，整体库存绝对值处于历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面贴水港口仓单，焦化利润尚可。展望后市，目前进入宏观真空期，尽管焦炭自身及成材供需矛盾有限，焦煤供需压力仍存，短期交易回归基本面，预计价格跟随成本偏弱运行为主。
昨日，焦煤主力合约上涨1.58%（+18），最终报收1157.5元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1260元，环比-20，基差102.5元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1170元，环比-15，蒙5仓单基差11.5元/吨。蒙3仓单1105元，环比持平，蒙3仓单基差-53.5元/吨。
截至12月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-15.99至882.31万吨，精煤产量周环比-8.75至450.07万吨。煤矿因年产任务完成或保安全生产等因素减产、停产的煤矿数量增多，但元旦后基本均可恢复。
截至12月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比持平。总产量-0.1至112.5万吨。
截至12月26日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+31.8至3877.4万吨。其中，523家矿山库存环比+28.3至584.8万吨，110家洗煤厂环比-15.2至86.4万吨，全样本焦化厂环比-7.7至1054.6万吨，247家钢厂环比+16.7至775.7万吨；沿海16港库存环比+39.4至1028.2万吨；甘其毛都口岸库存-29.7至347.7万吨。
昨日焦煤主力合约震荡上行，午后持续增仓上行，近期盘面弱势反弹。1-5价差维持反套格局，5-9亦震荡走弱，焦煤contango格局维持。目前来看，焦煤供应回落，但需求边际转弱速度更快，近月博弈仓单压力，远月维持宽松格局。供应端，本周国内煤矿产量环比继续回落，元旦后部分煤矿将陆续复产；蒙煤通关回落至历史低位。需求端，本周焦炭产量环比回落，五轮提降落地，受限产及利润影响，焦企料将持续减产态势。铁水产量环比回落，降幅较前期有所收窄，五大材减产降库，但库存降幅放缓，表需环比小幅回落，库存历史低位下整体供需矛盾有限。库存端，焦煤总库存延续累库格局，本期上游矿山继续滞销，累库加速，中游港口累库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸库存加速去化，整体总库存依旧处于历史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，近月仓单压力仍存。宏观层面，前期会议政策暂无明显超预期，宏观真空期下考虑回归基本面逻辑，星空体育平台预计焦煤价格维持震荡偏弱运行。策略方面，盘面升水或平水仓单试空。
豆粕：昨日沿海主流区域油厂报价下调10-20，其中天津2870元/吨， 跌20元/吨，山东2850元/吨，跌10元/吨，江苏2860元/吨，跌10元/吨，广东2870元/吨，持稳。全国主要油厂豆粕成交11.67万吨，较前一交易日增2.75万吨，其中现货成交10.97万吨，较前一交易日增3.05万吨，远月基差成交0.70万吨，较前一交易日减0.30万吨。
菜粕：昨日全国现货价格涨跌互现，广东东莞2210涨10，广东茂名2200涨10，广西钦州2180，广西防城港2180。全国19家菜籽压榨厂开机率为44%。
美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2024年12月26日当周，美国大豆出口检验量为1,569,439吨，此前市场预估为800,000-1,750,000吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为751,115吨，占出口检验总量的47.86%。美国农业部报告称，民间出口商将向印度出口销售23,000吨豆油，2024/25市场年度付运。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）：截至12月26日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为84.6%，一周前为76.6%。大豆种植带墒情充足的比例为88%，一周前95%，高于去年同期的90%。交易所估计2024/25年度大豆种植面积为1840万公顷，低于上周预估的1860万公顷，但是仍比上年的1730万公顷提高6.4%。
美国农业部(USDA)驻巴西专员：预计巴西2024/25年度大豆产量料为1.65亿吨。“预计巴西2024/25年度大豆种植面积料扩大至4,700万公顷，大豆产量增至1.65亿吨。大多数大豆作物都能按时种植。2024/25年度大豆出口量预估上调至1.05亿吨。2024/25年度大豆压榨量预估上调至5,600万吨。”
巴西农业投资商品公司：拉尼娜现象正在加强，这反映在阿根廷、巴拉圭南部和南里奥格兰德州未来15天气温升高且没有降雨。该咨询公司补充道，如果未来几个月拉尼娜现象加剧，可能导致大豆产量受损的风险，玉米播种有可能推迟，面临早期霜冻的风险。
截至12月27日当周，洲际交易所(ICE)的加拿大油菜籽期货上涨，基准期约收高0.55%，因为包括芝加哥豆油和马来西亚棕桐油在内的外部市场走高，加拿大油菜籽需求依然强劲。
美豆走势偏强，因阿根廷天气干旱，投机资金交易减产预估。但巴西种植顺利推进，丰产预期强，全球供应压力增加，同时美豆榨利不佳，销售转弱，压力仍在，继续关注天气端影响。国内大豆及豆粕库存去化，但需求端维持刚需备货，成交一般，但美豆上涨，空头获利平仓，盘面减仓反弹。继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售和阿根廷、巴西新作种植表现上，策略上豆粕5-9反套持有。
菜粕基差低位，下游成交尚可，但年前市场观望为主，预计整体维持震荡结构，不确定性主要集中在中加政策变化。
现货昨日震荡调整，全国均价15.7元/公斤，较前一日下跌0.1元/吨。其中河南均价为15.58元/公斤，较前一日下跌0.17元/公斤;辽宁均价为15.05元/公斤，较前一日下跌0.15元/吨;四川均价为16.75元/公斤，较前一日持平;广东均价为16.8元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤。
本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为297.68元/头，较上周减少40.78元/头；5000-10000头规模出栏利润为287.46元/头，较上周减少30.09元/头。本周外购仔猪育肥出栏利润为30.66元/头，较上周减少3.32元/头。
2024年12月11-20日二次育肥销量占比为0.76%，较12月上旬十天增加0.05%，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低8-10%。
本周生猪出栏均重127.76公斤，较上周下跌2.92公斤，集团均重121.3公斤，散户出栏均重142.9公斤；本周无论散户还是规模猪场出栏量较上周均出现不同程度下降，集团出栏量较上周缩量1.58%，出栏市占率较上周提高1.1%；散户出栏量较上周减少6.56%，出栏市占率降1.1%。
现货价格再度回落，供应压力有所缓解，但短期需求承接有限。目前需求未有大幅增量，但进入一月份，伴随春节临近，需求减量同样有限。现货价格支撑有所增强。后续关注集团场供应节奏，因现货价格利润尚可，不排除仍有提前出栏，体重下滑的现象，压制价格反弹空间。盘面预计会继续试探上方13000压力位，谨慎操作。
12月30日，现货稳中上调，东北三省及内蒙主流报价1870-1960元/吨，整体较上周五持平；华北黄淮主流报价1980-2050元/吨，较上周五持平。港口价格方面，鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价1970-2000元/吨，较上周五持平；锦州港（15%水/容重680-720）收购价1970-1990元/吨，较上周五持平；蛇口港散粮玉米成交价2140元/吨，较上周五持平。一等玉米装箱进港2040-2060元/吨，二等玉米平仓2030-2050元/吨，均较上周五持平。
中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第52周末，广州港601228）口谷物库存量为313.80万吨，较上周的288.80万吨增加25.0万吨，环比增加8.66%，较去年同期的183.10万吨增加130.7万吨，同比增加71.38%。其中：玉米库存量为166.30万吨，较上周的144.40万吨增加21.9万吨，环比增加15.17%，较去年同期的120.80万吨增加45.5万吨，同比增加37.67%；高粱库存量为54.20万吨，较上周的47.40万吨增加6.8万吨，环比增加14.35%，较去年同期的25.40万吨增加28.8万吨，同比增加113.39%；大麦库存量为93.30万吨，较上周的97.00万吨减少3.7万吨，环比下降3.81%，较去年同期的36.90万吨增加56.4万吨，同比增加152.85%。
现货价格维稳，售粮进度偏快，供应压力仍在。政策端提振逐步消化，期货走强提振部分市场情绪，华北到车量减少，深加工有所提价，但贸易商建库意愿仍不积极且高温影响粮食储存，产地卖压仍存，价格反弹受限。中长期来看，新作玉米减产，替代及进口转弱，环节建库意愿高，或将支撑价格上行。短期玉米购销仍显一般，节前有备货需求但补货不高，底部成本价2150元/吨支撑转强，价格窄幅调整。
巴西最终或将围绕4000万吨附近进行交易，本榨季巴西产量的悬念已经不大。 11月以来降雨有所恢复，预计25/26榨季巴西产量前景仍较为乐观。北半球压榨进度加快，泰国截至12月中旬产糖同比增加142%，过去几个月泰国木薯价格下跌，或继续支撑25/26甘蔗种植面积扩大，市场缺乏利好消息，整体而言，原糖价格逢高承压。糖浆管控政策对盘面影响暂告一段落，原糖走势表现偏弱，对于国内价格有一定拖累，由于广西近期干旱，市场之前的增产预期有下修风险，对于糖价仍有支撑，国内价格或者当下多空信息交织下维持震荡运行。
巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗882.7万吨，同比下降54.3%;产糖34.8万吨，同比下降63.07%;乙醇产量同比下降26.88%，至7.65亿升。糖厂使用35.67%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为43.15%。24/25榨季截至12月16日中南部累计压榨甘蔗6.1185亿吨，同比减少4.29%;累计产糖3971.1万吨，同比减少5.05%;累计产乙醇319.34亿升，同比增加3.26%;糖厂使用48.2%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.18%。
据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。
产业基本面驱动不强，产业下游存再度边际转淡迹象，纺企成品库存继续累积，市场整体信心不足，供应端新棉产量激增，整体供应宽松。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。
USDA：截至2024年12月26日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为279.39万吨，占年美棉产量预估值的91.1%（2024/25年度美棉产量预估值为310万吨）。美陆地棉检验量272.73万吨，检验进度达到了91.06%，同比快14%；皮马棉检验量6.66万吨，检验进度达到了56.3%，同比快22.6%。
USDA：截止12月19日当周，2024/25美陆地棉周度签约6.33万吨，周增43%，同比下滑25%；其中土耳其签约2.47万吨，越南签约2.37万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.67万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.19万吨，周增9%，同比降39%，其中中国装运0.75万吨，巴基斯坦装运0.72万吨。
截至12月30日，郑棉注册仓单3038张，较上一交易日增加217张；有效预报2019张，仓单及预报总量5057张，折合棉花20.23万吨。
12月30日，全国3128皮棉到厂均价14521元/吨，下跌82元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21624元/吨，稳定；纺纱利润为100.9元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。
12月30日，全国鸡蛋价格多稳少涨，主产区鸡蛋均价为4.56元/斤，较昨日价格走稳。余货不多，终端市场消化速度尚可，贸易商按需采购。
近期部分市场新开产蛋鸡逐渐增多，部分市场有延迟出栏老母鸡现象，鸡蛋供应量略增加。
受元旦需求拉动，部分环节消化速度略好转，但节后需求量或短暂减少，需求呈现先增后减的波动趋
近期全国鸡蛋供应量小幅增多，受元旦影响需求微增，节后需求或减少，预计本周全国鸡蛋价格或呈现先稳后涨趋势，后期微跌。
元旦假期将至，CBOT豆类与BMD棕油均窄幅震荡调整，影响国内油脂市场。连豆油今日在7700元附近窄幅震荡，在上周反弹至日线中轨附近之后，呈现滞涨调整的走势。主力5月合约报收在7700元，较27日收盘价下跌16元。现货多小幅下跌，基差报价稳中上涨。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8150元/吨，较昨日无变化，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2505+450。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10140元/吨，较昨日下跌40元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+190。
马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降16.33%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降14.8%，出油率（OER）环比下降0.29%。
进入2025年，棕榈油市场将继续面临显著的不确定性，不利的天气条件和种植速度放缓加剧了供应方面的挑战。该评级机构指出，由于头号棕榈油生产国印尼的出口减少，加之马来西亚近期天气条件不利，全球供应紧张导致2024年的棕榈油价格仍然居高不下。2025年价格料平均为每吨4,600马币(2024年估计平均为每吨4,200马币；2023年为每吨3,812马币)。
棕榈油方面，短线受产量下降和出口改善的潜在利多影响，仍存在着向上反弹的可能。由于印尼B40生柴政策的不确性以及1月出口可能会放缓的担忧和影响，马棕反弹结束后仍有再次承压下跌的风险。国内方面，受马棕反弹乏力以及豆棕油价差过大导致春节前备货需求疲软的影响所致。短线关注能否在马棕反弹上涨的带动下，继续向上走强并寻求突破9000元大关。国内现货随盘趋弱调整，短线也存在着阶段性调整的压力，关注短暂调整后能否在连棕反弹冲击9000元大关的带动下而跟随上扬。豆油方面，假期将至，资金不会大举炒作，CBOT豆油短线美分附近窄幅震荡调整。目前国际棕油的价格高于豆油，预计棕油需求增长幅度有限，BMD棕油仍有再度下跌的可能，对CBOT豆油形成拖累。国内方面，贸易商反馈部分地区提货依旧紧张，导致基差报价受到支撑。春节备货期，下游贸易商集中提货，部分地区豆油供应偏紧。目前工厂执行合同为主，豆油库存有继续减少的趋势，预计这种态势将维持在小年（22-23日）之前。在这段时间内，现货基差报价有再度小涨的可能，涨幅有限。
昨日国内花生价格震荡平稳，贸易商采购谨慎，购销氛围依然平淡 ，整体销量一般 。目前河南白沙通货米报价4.05-4.20元/斤，大花生通货米报价4.10-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.05元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.90-4.05/斤，上货量有限。
目前来看，花生现货供需持续僵持的局面，局部交易气氛有所好转，多数地区价格维持平稳，上货量持续不大，好货低价收购困难 ；短期价格或维持偏稳震荡格局。
新疆产区灰枣收购基本结束，剩余未售货源零星价格坚挺，由于成交量有限，价格并不影响主流行情。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。
河北崔尔庄红枣市场到货10余车，市场停车区到货以等外干条、裂口、变形为主，货源供应充足下游客商按需采购，一般货价格松动出货承压好货价格暂稳，部分企业及外围客户采购优质成品。广东如意坊市场今日到货8车，市场价格弱稳运行，货源供应充足下游客商按需采购，早市成交1-2车左右，冷库及档口出货尚可。
新季灰枣采购基本结束，产区余货少量价格坚挺，销区市场停车区到货以等外为主供应充足，加工厂成品一般货价格松动出货承压，优质好货价格维持稳定。
栖霞产区库存苹果仍以客商发自存货为主，果农货以三级果包装礼盒为主，买卖议价成交。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易不快，客商少量挑拣采购，走货一般。纸袋75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区冷库中以客商发自存货为主，部分采购果农高次果发礼盒交易，价格稳定。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易稍有起色，采购商挑拣低价货源采购，行情暂时稳定。当前晚富士75#起步统货价格在2.50-3.00元/斤 。
苹果产区备货情况分化明显，其中甘肃产区果农货交易顺畅，备货采购客商较多，价格基本稳定，买卖议价成交。陕西以及山东产区多数以客商发自存货为主，果农货交易虽有起色，但增加不太明显。
截至12月31日，美国东北部地区预计将迎来寒冷天气，提振燃油消费需求预期，国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约70.99涨0.39美元/桶，环比+0.55%；ICE布油期货02合约74.39涨0.22美元/桶，环比+0.30%。中国INE原油期货主力合约2502涨1.3至549.4元/桶，夜盘涨6.0至555.4元/桶。
美国天然气期货价格显著上升，原因是天气预报模型显示未来几天一股重要的寒流将影响美国本土48个州。预测指出，北极气团将在美国东半部地区持续停留数周，同时部分地区的冬季降水概率也将增加。交易员们似乎正在根据最新的供暖需求预测调整市场预期，这些预测表明未来几周内供暖需求可能会有明显增长。
中国近日向独立炼油商发放了2025年第二批原油进口配额，总量至少达1.5249亿公吨，加上11月底已发放的584万吨，2025年迄今的配额已累计至1.5833亿公吨，相当于每日317万桶。这一举措有望提振中国的原油进口，尤其是在国际油价持续低位徘徊的背景下。与2024年的1.7901亿公吨总配额相比，2025年的临时进口上限已从2.43亿公吨提高至2.57亿公吨，显示出中国对独立炼油商的支持力度加大。作为全球最大的原油进口国，中国在2024年因经济疲软和公路运输燃料需求不振而进口表现平平，但11月的原油进口量实现了七个月来的首次增长，日均进口量达1181万桶，同比增长14.3%，低价原油刺激需求回升。山东地炼方面，2024年常减压产能利用率均值同比下降8.12个百分点至53.80%，炼油利润不佳仍是主要制约因素，尽管综合炼油利润约为350元/吨，但仍未达理想水平。
交易商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加7.4%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止12月24日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1829252手，增加1347手。大型交易商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头247027手，比前一周增加17037手。其中多头增加15183手；空头减少1854手。
在供应端，乌克兰可能采取的行动中断俄罗斯向欧洲输送天然气的举措增添了市场的不确定性，可能导致欧洲转向增加原油需求以弥补潜在的能源缺口；同时，俄罗斯通过乌克兰运输液化天然气至欧洲的协议即将到期，进一步影响天然气供应，带动原油情绪变强。从需求端来看，预期中的美国和欧洲气温下降预计将提升天然气及取暖油的需求，间接推升对原油的需求。综合而言，供需面阶段性改善以及市场的积极情绪，预计在短期内促进油价的进一步上升，短期建议多单持有逢高离场，WTI运行区间[68,74];Brent在[71,76]; SC波动给到[535,565]，期权端因为盘面区间突破，短期跨式策略偏做阔波动为主，仅供参考。
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，西南地区的天然气驱动尿素装置将陆续进入维护期；同时，预计在2024年底，陕西将有一个新的尿素产能投产。考虑到春节假期落在1月下旬，这意味着1月份尿素企业可能会面临较大的库存清理压力，因此从供应端来看，这些因素总体上对市场价格的影响偏向负面；2.在需求方面，当前12月的情况显示，复合肥企业的运营状况与2023年底相似，成品库存处于高位，企业提前采取降负荷生产的措施。预计2025年1月的备肥情形可能与2024年1月类似，并且由于2025年的春节也在1月下旬，复合肥企业的开工率可能会比2024年1月更快地下滑。从农业需求的角度来看，1月份直接用于农业的需求相对较少。今年商业储备的时间点比过去三年晚了一个月，并且国家商业储备中尿素的比例有所减少，这意味着储备对于市场的支撑作用可能不如过去三年显著；3.库存方面，尿素企业总库存量152.50万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加3.61%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，再创年内库存新高。内蒙古、新疆继续增库明显，主产销区尿素企业库存仅呈现小幅去库，日产量大幅高于同期加之需求偏弱推进下，库存维持高位水平；4.成本方面，固定床完全成本大约1700-1800元/吨上下，新型煤气化完全成本1500-1600元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。
1.目前国内尿素矛盾的结构在于：上游库存压力大+市场交投谨慎+装置检修；2. 根据隆众的统计口径，进入12月，化肥市场交投氛围显著下降，尤其在中旬后，部分地区出现有价无市的状态。冬储作为春季需求的重要保障，但由于春节临近，有效发运时间有限，市场破局时间尚不明确。目前，市场到货进度普遍偏慢，东北地区硫基产品预收进度约为5-6成，而掺混肥和氯基产品预收进度仅为2-3成。华北地区返青肥、春玉米肥和春花生肥走货缓慢，南方水稻区的储备进展也低于往年同期。节前发运时间不断缩短，物流和企业相继进入停运和放假阶段，年前市场走货时间有限，预计1月上半月部分地区走货有望好转。在粮食安全战略背景下，化肥保供稳价政策或将成为市场指引，相关部门的调控政策有望出台，提振市场操作积极性。
市场观望情绪浓厚，盘面情绪不高，短时间上方仍显压力，建议偏空思路对待，逢高建仓，2505波动区间给到[1680,1750]；盘面波动率上升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。
12月30日，亚洲PX价格小幅上涨。原料走势略偏强，成本端继续支撑PX。圣诞节以及元旦新年期间，市场商谈成交气氛较清淡，PX缺乏明显指向，成本端再次主导价格走势。现货浮动价波动不大，市场2月在-8有卖盘，3月在-11.5/-6区间商谈。上午PX商谈一般，纸货5月在837/847商谈，1/5换月在-14/-13商谈。下午PX商谈价格略有回调，纸货1月在825/828商谈，2月在828/830商谈。尾盘实货2月在819/826商谈，3月在824/834商谈。均无成交。（单位：美元/吨）
12月30日，亚洲PX上涨2美元/吨至822美元/吨，折合人民币现货价格6891元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN压缩至174美元/吨附近。
供应：上周国内PX装置负荷小幅提升，整体高位运行，目前国内PX负荷至86.1%（+0.5%），亚洲PX负荷至78.7% （+0.3%）。
需求：上周逸盛宁波4线PTA装置重启，至周五开工率提升至83.4%（+2.3%）。独山能源3期目前已经两线运行。
EIA库存显示美国原油库存及精炼油库存超预期大幅去库，且地缘局势依旧反复，叠加美国寒潮天气带动天然气及成品油价格上涨，短期对油价有所提振。随着短流程开工回落以及长约逐步敲定，PX现货流通量也较前期减少，价格支撑较前期偏强。但当前PX开工率较高以及农历新年前后下游需求逐步下降，短期PX基本面驱动有限，跟随成本端震荡。策略上，PX05维持6800-7100区间震荡走势，区间下沿附近低多操作；关注节后多PX05空原油套利机会。
12月30日，PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，零星聚酯工厂递盘。个别主流供应商有出货。1月中上主流在05-115有成交，个别略高在05-110成交，个别略低在05-115偏下水平，价格商谈区间在4720~4755附近。本周仓单在01-25有成交。主流现货基差在05-115。
供应：上周逸盛宁波4线PTA装置重启，至周五开工率提升至83.4%（+2.3%）。独山能源3期目前已经两线运行。
需求：上周聚酯负荷小幅提升至90.1%（+0.2%）；江浙终端开机率局部调整，加弹、织造、印染负荷分别为85%（-3%）、71%（-2%）、75%（+1%）。周末至昨日江浙涤丝价格局部上涨，产销整体一般。供应来看，本周关注华逸、百宏、逸坤等工厂的检修落地。需求端，涤丝下游工厂放假计划来看，加弹和织造元旦后或有一部分集中降负，负荷进入低位运行或要到1月中下旬。叠加近期表现尚可的出口，涤丝短期的刚需消化依旧有支撑。只是从下游备货来说，节前的原料备货已经相当充分，后市下游的采购主要是为年后原料作投机备货。近期涤丝工厂权益库存相对较低，价格易涨难跌下，下游的投机性释放还需要新动力300152）去刺激，长丝市场或有一段时间的博弈期。
当前PTA现货市场流通性维持，叠加逸盛新材料检修，短期PTA现货基差有所走强。但随着PTA新装置投产落地，且临近春节，聚酯负荷存下降预期，PTA供需预期偏弱，驱动有限，短期随原料PX波动，TA05短期在4800附近存支撑。策略上，TA05短期在4800-5100区间震荡对待，区间下沿附近低多操作；TA5-9价差低位关注正套机会。
12月30日，短纤期货维持弱势盘整，现货市场工厂报价多维稳，成交按单商谈。期现及贸易商部分优惠缩小，成交量下滑。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销63%，部分工厂产销：50%、50%、230%、60%、110%、50%、30%，40%，40%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6800-7050元/吨出厂或短送，福建7050~7150附近短送，山东、河北主流6900-7150元/吨送到。
12月30日，短纤现货加工费至1247元/吨附近，PF2502盘面加工费1145元/吨。
供应：江苏华宏直纺涤短前期检修装置重启，短纤工厂负荷环比回升至86%（+2.2%）附近。
春节临近，下游及终端各工厂多以清库、尾款交付收尾为主，元旦后下游减产或逐步增加。春节期间短纤大厂减停产计划出台缓慢，偏低库存及尚有利润情况下，春节期间短纤负荷或高于往年同期，短期短纤驱动偏弱，价格随成本端波动。策略上，PF02单边同PTA；主力即将换月，做缩PF02盘面加工费策略可逢低离场。
12月30日，内盘方面，上游聚酯原料期货偏稳，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场低位成交尚可。12月订单少量成交在6030-6100元/吨出厂不等, 局部略低；1月订单放量成交在6050-6060元/吨出厂不等，局部略高6100元/吨出厂；2-3月订单适量成交在6070-6150元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至780-805美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至775-800美元/吨FOB主港不等，局部略高，整体视量商谈优惠。
12月30日，瓶片现货加工费400元/吨附近，PR2503盘面加工费438元/吨。
需求：1-11月软饮料产量14831万吨，同比+5.4%; 瓶片表需912万吨，同比+16%；中国瓶片出口量522.8万吨，同比增长26.2%。
目前国内瓶片供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，库存压力较大，现货加工费被压缩至400元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置开工情况以及新装置产出情况。综合来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6000-6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
12月30日，乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈尚可。今日乙二醇显性库存大幅下降其中张家港地区创历史新低，乙二醇盘面坚挺上行，现货高位成交至4860元/吨附近，午后盘面窄幅整理。美金方面，乙二醇外盘重心上行，近期船货主流商谈在550-554美元/吨附近，适量融资商参与询盘，日内1月船货550-553美元/吨附近商谈成交。
库存：截止12月30日，华东主港地区MEG港口库存预估约在46.1万吨附近，环比上期（12.23）-9.3万吨。
需求：上周聚酯负荷小幅提升至90.1%（+0.2%）；江浙终端开机率局部调整，加弹、织造、印染负荷分别为85%（-3%）、71%（-2%）、75%（+1%）。周末至昨日江浙涤丝价格局部上涨，产销整体一般。供应来看，本周关注华逸、百宏、逸坤等工厂的检修落地。需求端，涤丝下游工厂放假计划来看，加弹和织造元旦后或有一部分集中降负，负荷进入低位运行或要到1月中下旬。叠加近期表现尚可的出口，涤丝短期的刚需消化依旧有支撑。只是从下游备货来说，节前的原料备货已经相当充分，后市下游的采购主要是为年后原料作投机备货。近期涤丝工厂权益库存相对较低，价格易涨难跌下，下游的投机性释放还需要新动力去刺激，长丝市场或有一段时间的博弈期。
当前港口库存低位，且聚酯刚性支撑偏强，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，短期乙二醇偏强运行。然而，1月初起乙二醇外盘到货将逐步增加，其中表现为美国货、沙特货以及伊朗货集中抵港，港口库存预期有所累库，且从12月下旬到1月初，随着国内部分检修装置重启，国内乙二醇供应维持高位，而下游聚酯负荷存季节性下降预期，1-2月存累库预期，压制乙二醇上涨高度。策略上，看涨期权EG2505-C-5000卖方继续持有。
国内液碱市场成交氛围一般，多数地区价格稳定，山东32%液碱价格稳中有降，50%液碱价格下降。山东地区氧化铝采购液碱价格下降，利空市场价格，部分氯碱企业库存压力较大或受周边企业降价影响，价格下降，部分氯碱企业因近期低价出货较好，库存较低，价格持稳，32%液碱价格稳中有降，50%液碱下游接货积极性一般，价格下降。多数地区供需情况变动不多，观望周边市场价格变动或月订单签单价格，价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格770-860元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1370元/吨。
国内PVC粉市场价格小幅上涨，高价成交存在阻力。下游采购积极性整体偏低，现货市场成交不佳。5型电石料，华东主流现汇自提4990-5080元/吨，华南主流现汇自提5060-5110元/吨，河北现汇送到4890-4950元/吨，山东现汇送到4950-5020元/吨。。
开工：截至12月26日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.62%，环比下降0.42个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在91.88%，环比提升0.77个百分点。
库存：截至12月26日，华东样本企业32%液碱库存17.35万吨，较上期19.01减少8.73%。山东样本企业32%液碱库存8.36万吨，较上期8.78下降4.78%。
开工：截至12月26日，PVC粉整体开工负荷率为78.69%，环比提升1.71个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.72%，乙烯法PVC粉开工负荷率为78.59%。
库存：截至12月26日，PVC社会库存样本统计环比减少3.28%至45.12万吨，同比增加7.87%；其中华东地区在41.07万吨，华南地区在4.05万吨。
供应端山东烧碱区域开工维持9成以上，供应压力偏高。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。山东大型氧化铝厂采买价仍在继续下调，当前在780元/湿吨，原料充沛有压车现象，需求端驱动偏空。山东新一周期液碱厂库去库，当前供需矛盾未进一步激化下05仍交易未来氧化铝新投产对烧碱需求带动的预期，加之市场资金关注度增高，盘面偏强运行，05暂观望。
基本面看PVC新一周期开工率回升，冬季预计维持在相对高位水平运行；25万吨新装置试车给供应带来增量。需求端政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎。出口方面印度BIS政策再度延期至25年6月，出口小幅放量关注延续性及后续力度，对价格有所支撑。从当前社库+厂存总体预计维持高位进入25年但同比压力有限。整体看PVC供需压力仍存但边际有改善，当前盘面05合约在弱现实和预期间博弈，短期低位震荡，运行区间暂看5200-5400。
华东市场苯乙烯快速回落，至收盘现货/12月下8600-8730，1月下8380-8420，2月下8410-8450，单位：元/吨。美金市场报盘稀少，日本和中国台湾地区减负检修较多，带动货源供应的减少，市场船货报盘较少，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。
纯苯市场价格下跌，截至收盘江苏港口12月下商谈在7150/7170元/吨，1月下商谈7180/7200元/吨，2月下商谈7230/7250元/吨，3月下商谈7270/7290元/吨。纯苯美金市场FOB韩国1月861，2月864；CFR中国1月880，2月880，单位：美元/吨。
苯乙烯供应：截至12月26日，苯乙烯工厂整体产量在33.28万吨，较上期增0.37万吨，环比+1.12%；工厂产能利用率74.36%，环比+0.83%。
苯乙烯库存：截12月23日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.07万吨，较上周期减少0.02万吨，幅度降0.65%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.75万吨，较上期库存数据增长0.25万吨，环比+50%。
纯苯库存：截至12月23日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：16.20万吨，较上期库存15.1万吨累库1.10万吨，环比上涨7.28%；较去年同期库存9.45万吨上升6.75万吨，同比上升71.43%。
原料纯苯端，尽管原料走势略偏强，但苯乙烯盘面下跌直接导致纯苯商谈重心下行。供需上，纯苯港口库存持续累积，华北地区下游减产或下游新装置投产延迟均都当地纯苯价格打压，倒逼江苏港口纯苯价格被拖累下行。苯乙烯方面，华东市场苯乙烯延续走低，浙江石化恢复运行，加之裕龙石化即将投产，港口库存整体走高，承压期货。下游ABS订单跟进较好，部分企业排单至明年，EPS/PS相对负荷较低，按需采购，驱动有限。短期看苯乙烯连续下跌后部分利空已兑现至盘面，后续关注累库节奏，当前延续偏空思路参与，套利上关注SM-BZ逢高做缩。
截至12月30日，丁二烯山东市场价10875（+25）元/吨；丁二烯CIF中国价格1260（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化600002）市场价13300（+0）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3450（-230）元/吨，基差215(-85)元/吨。
截至12月26日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为71.26%，环比+1.8%；高顺顺丁橡胶行业开工率为77.1%，环比-1%；半钢胎样本厂家开工率为78.7%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率60%，环比+0.1%。
截至12月25日，丁二烯港口库存26200吨，较上期+4900吨，环比+23%；顺丁橡胶厂内库存为26350吨，较上期+150吨，环比+0.57%；贸易商库存为4630吨，较上期+30吨，环比+0.65%。
隆众资讯12月30日报道：山东裕龙石化有限公司15万吨/年顺丁橡胶装置仍在调试环节，陆续有产品产出，暂未出优级品，详情持续关注。
12月30日，天胶小幅走高，提振BR有所上涨，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13090元/吨，涨幅0.42%（较前一日结算价）。成本端国内供应暂未有效恢复，使得企业库存不高，丁二烯价格暂时坚挺，但下游开工有所下滑，裕龙石化丁二烯装置已投产，且1月中上旬存国内多套丁二烯装置重启预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，近期船货到港，丁二烯港口库存累库，预计丁二烯上方承压。供应端，目前顺丁橡胶库存较高，但利润下滑，行业重回亏损，使得顺丁橡胶供应预期下降。需求端半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国降雨改善，原料价格下跌，且青岛库存累库，天胶上行驱动未现。总体来看，短期成本端对BR支撑减弱，天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶库存较高，但顺丁供应预期下滑，需求暂稳，预计短期BR震荡。
【原料及现货】截至12月27日，杯胶59.80(+0.30)泰铢/千克，胶乳66.00（-0.50）泰铢/千克，截至12月30日，海南胶乳17200（+200）元/吨，全乳胶上海市场17000（+200）元/吨，青岛保税区泰标2060（+20)美元/吨，泰混16750（+250）元/吨。
【轮胎开工率】截至12月26日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+0.05个百分点，同比+1.09个百分点。周内多数半钢胎企业维持前期高开工状态，装置排产整体波动不大，部分企业外贸走货稍有提升，但整体出货表现不佳，成品库存继续抬升。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.97%，环比+0.08个百分点，同比+5.31个百分点。周内暂未有样本企业存检修安排，多数维持平稳运行，整体产能利用率小幅波动，出货未见好转，成品库存继续抬升。
【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为259.5万吨，同比增3%。其中，标胶合计出口163.1万吨，同比增13%；烟片胶出口31.6万吨，同比降3%；乳胶出口62.1万吨，同比降13%。
1-11月，出口到中国天然橡胶合计为82.7万吨，同比降17%。其中，标胶出口到中国合计为63.1万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国合计为4万吨，同比降42%；乳胶出口到中国合计为15.3万吨，同比降40%。
1-11月，泰国出口混合胶合计为122.8万吨，同比降18%；混合胶出口到中国合计为119.6万吨，同比降19%。
【逻辑】供应方面，泰南部分主产区降雨改善，虽海外原料价格走弱，但价格依旧维持较高水平。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，对高价抵触。库存方面，国内社库延续累库，同时后续累库预期。综上，高原料价格对胶价下方存支撑，短期无更多驱动前，预计胶价震荡为主，关注泰南原料恢复情况。
【现货与期货价格】12月26日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11350元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12000元/吨，环比不变。新疆99硅均价10550元/吨，环比不变。SI2502收盘价为11190元/吨，大幅下跌395元/吨。
【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降，但随着月中部分产能复产，降幅或不及预期。三地总产量为3.45万吨，产量小幅回落，主因四川产量下降。四川开工率降至历史低位，或与区内多晶硅大型企业减停产有关。
【需求】从需求角度来看，硅料价格在自律协议达成后，大型企业报价小幅上涨，价格重心逐步上移。P型致密料市场主流成交价格36-38元/千克，N型硅料成交价格39-42元/千克。从硅片角度来看，随着前期减产，库存持续下降，预计将降至20GW以下。但因为组件端电池片库存较高，电池片需求减少，价格有回落风险，12月排产或略小于50GW。12月组件排产下降45GW以下。光伏组件项目中标价仍有低于0.69元/W的价格成交，关注后期成交情况。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
【库存】工业硅期货仓单继续快速增加，目前已有仓单46218手，折23.11万吨。据SMM，12月20日工业硅全国社会 库存共计53.2万吨，较上周环比下降0.4万吨。其中社会普通仓库15.2万吨，较上周环比增加0.1万吨，社会交割仓库38万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.5万吨。表明交割库库存正在出库转为现货。
【逻辑】现货价格企稳，期货价格大幅下跌395元/吨至11190元/吨，完全覆盖前期涨幅并创下新低，或与部分投资者参与买多晶硅空工业硅的套利有关。多晶硅期货已经于12月26日上市，今天多晶硅期权上市，上市首日波动率较高，投资者可关注择机卖出虚值看跌期权，上游生产企业则可考虑卖出虚值看涨期权。供需格局依然维持12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，工业硅价格走弱。目前工业硅主力合约期货价格已逼近西北生产企业的成本线。但考虑到库存仓单压力较大，供应基数也大幅超出需求，预计后期期货价格仍将低位震荡，需注意价格跌破成本支撑的可能。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11000-12500元/吨。
【现货与期货价格】12月30日，据SMM统计，N型多晶硅料39-42 元/千克，多晶硅菜花料出厂成交价为33-34元/千克。PS2506收盘价为42535元/吨，大幅上涨585元/吨。
【供应】从供应角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月。12月产量预计约9.5万吨左右。2025年1月产量将根据行业自律协议调整，预计仍将维持在9-10万吨左右。
【需求】从需求角度来看，下游需求步入淡季，相比较下，国内需求较少，海外需求仍有部分需求，电池片以海外订单为主。本周硅片价格因库存降至低位部分牌号小幅上涨，主要体现在183mm尺寸，目前硅片整体库存继续下滑。从硅片角度来看，随着前期减产，库存持续下降，预计将降至20GW以下。电池片价格小幅上涨0.01元/片，电池价格上行一方面受硅片成本上升所影响，另一方面受到1月电池减产影响，头部电池厂家主动拉高价格并带动其他一二线电池企业普涨，成交订单目前以海外订单为主。一季度淡季来临，组件企业以销定产，预计库存将逐步下降。多数企业安排了10-15天甚至以上的假期，整体开工率将继续走低，预计排产低于40GW。
【库存】多晶硅在2024年以累库存为主，库存最高约达30万吨。三季度在多家多晶硅生产企业减产后，库存有所回落，但四季度随着下游企业减产增加，库存再度累积。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。
【逻辑】从基本面的角度来看，展望2025年，在行业自律协议的框架下，按目前的价格计算，多晶硅企业的生产积极性仍然不高，后续价格重心有望逐步上移。此外，期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存甚至有望带来需求增长带动价格上涨。
【操作建议】3.8-4万元/吨区间，可逢低做多；4-4.2万元/吨，谨慎做多
本周纯碱产量66.46万吨，环比减少1.77万吨，跌幅2.60%。其中，轻质碱产量29.30万吨，环比减少0.45万吨。重质碱产量37.16万吨，环比减少1.32万吨。
截止到2024年12月30日，本周国内纯碱厂家总库存140.75万吨，较上周四降4.74万吨，跌幅3.26%。其中，轻质纯碱59.35万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱81.40万吨，环比减少5.05万吨。
截止到20241226，全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-135.1万重箱，环比-2.90%，同比+41.05%。折库存天数20.9天，较上期-0.5天。本周华北地区整体出货较好，中下游适量补库以及年底赶单刚需下，业者采购意向尚可，沙河企业库存维持低位，其他企业亦是降库为主。
纯碱：前期中下游集中性提货较多，纯碱厂去库，近期走货开始转弱，中下游阶段性补库告一段落，补库结束后未来仍有累库预期。近期现货成交价格有一定松动，河北地区主流成交1400-1450元/吨上下。产量方面近期部分检修周产量尚处于低位，不过近期陆续恢复，预计下周周产恢复至70万吨以上。纯碱盘面趋弱，根据供需的推演，后市若碱厂没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续，因此整体过剩格局凸显，价格承压，短期可继续偏空对待。
玻璃：玻璃现货成交走弱，盘面重新趋弱，市场情绪回落。前期受到相关冬储保价消息面的提振，现货高产销持续性超出市场预期，另外今年河北地区暖冬，室外赶工还在继续，赶工叠加产能缩量，以及预期有一定改善，综合下来对盘面形成支撑。结合基本面来看，北方室外施工基本已停止，月底订单量有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，产销回落后现货承压，盘面情绪近期趋弱，建议空单持有。